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股票融资风险案例分析

发布时间: 2021-08-11 15:35:29

㈠ 股市中的融资融券有什么风险

你好,投资者从事融资融券交易存在以下风险:
1、与普通证券交易相同的风险:
融资融券交易具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险。
融资融券交易具有财务杠杆放大效应,投资者虽然有机会通过融资(融券)获取较大的收益,但也有可能在短时间内蒙受巨额的损失。
投资者在从事融资融券交易前,必须确认证券公司具有开展融资融券业务的资格。在融资融券交易过程中,如本公司融资融券业务资格被暂停或取消,或被证券监管机关宣布停业整顿、责令关闭、撤销、被人民法院宣告进入破产程序或解散,都可能导致投资者正在进行的融资融券交易提前终止,从而对投资者造成损失。
投资者在从事融资融券交易期间,如果因自身原因导致其资产被国家有权机关采取财产保全或强制执行措施,或者出现丧失民事行为能力、破产、解散等情况,或者发生标的证券范围调整、单只或全部证券被暂停融资或融券,标的证券暂停交易或终止上市等情况,投资者将面临被提前了结融资融券交易的风险,可能会给投资者造成经济损失。
投资者在从事融资融券交易期间,如果不能按照约定的期限清偿债务,或投资者信用账户维持担保比例低于紧急平仓线,或低于平仓线,且不能按照约定的时间、数量追加担保物,或出现其它法定或约定情形时,将面临担保物被强制平仓的风险。
基于担保物为投资者自愿交付至客户信用交易担保(证券/资金)账户并以乙方为担保权益人设立的信托财产,因此,在强制平仓情形下,本公司作为受托人将以保护担保权益人利益为原则,自主选择平仓的品种、数量、价格、时机、顺序,而平仓的结果可能低于市场平均交易价格、可能不足以清偿投资者所负有的债务,平仓的规模也可能超过投资者所负有的债务规模,由此产生的结果和风险都将由投资者承担。
投资者在从事融资融券交易期间,
2、投资额度放大的风险:
3、证券公司融资融券业务资格丧失的风险:
4、提前了结融资融券交易的风险:
5、强制平仓风险:
6、融资融券交易被限制的风险:
由于本公司净资本变化等原因触发交易监控指标,导致投资者信用账户交易受到限制,或者由于投资者信用账户维持担保比例变化而导致投资者信用账户交易受到限制,或者由于投资者实际融资融券额度、单个证券品种持仓市值等指标已经达到法律法规、交易所交易规则或本公司规定的融资融券规模上限,导致投资者信用账户交易受到限制,或者由于投资者不良信用记录或业务资格变化等导致信用账户交易受到限制,以上交易限制均有可能给投资者造成经济损失。
7、调低或取消授信额度的风险:
投资者在从事融资融券交易期间,本公司可以根据投资者资信状况、信用交易情况、担保物价值、履约情况、市场变化、本公司财务安排等因素,调低或取消对投资者的授信额度,可能会给投资者造成经济损失。
投资者在从事融资融券交易期间,如发生有可能影响偿债能力的重大事项时,本公司有权要求投资者提前归还融资融券债务或取消授信额度或解除本合同,可能会给投资者造成经济损失。
8、调整风险监控指标及其它指标的风险:
投资者在从事融资融券交易期间,本公司提高警戒线、平仓线、紧急平仓线,或者调整标的证券、可充抵保证金的证券范围及折算率等,可能导致投资者保证金可用余额不足、强制平仓等风险。
投资者在从事融资融券交易期间,如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高,本公司将相应调高融资利率或融券费率,投资者将面临融资融券成本增加的风险。
投资者在从事融资融券交易期间,本公司将以《融资融券合同》约定的通知与送达方式及通讯地址,向投资者发送通知。通知发出并超过约定的时间后,将视作本公司已经履行对投资者的通知义务。投资者如未能关注到上述通知,可能会面临担保物被强制平仓的风险,进而给投资者造成经济损失。
因投资者违约,本公司将向投资者收取违约金。同时,本公司将记录投资者的不良信用记录信息,并向有关监管部门申报,由此可能对投资者造成经济损失。
如投资者融资买入或融券卖出的标的证券停牌的,投资者仍负有偿还该笔负债的责任,如投资者逾期不偿付的,则负有支付违约金的责任,此等情形下可能增加投资者的成本及费用。
如投资者信用账户中的资产被全部强制平仓后仍不足以清偿所负债务,本公司将有可能通过司法程序对投资者继续进行追索。
因投资者融资买入的标的证券被特殊处理(ST、*ST)或标的证券对应上市公司以及董事、监事、高级管理人员被监管机关或有权机构立案调查的,本公司有权要求投资者立刻了结对应的负债,投资者可能承担提前了结负债的风险。
投资者应妥善保管信用账户卡、身份证件和交易密码等资料,如投资者将身份证件、交易密码等出借给他人或被他人盗取,可能面临账户、资产被盗用从而产生损失的风险。
包括投资者因自身操作不当导致的风险,投资者的违法违规行为被监管部门采取监管措施或行政处罚的风险,因系统故障、通讯故障、电力故障等造成的清算交收失败及系统非正常运行的风险,以上风险均可能给投资者造成经济损失。
9、因利率提高导致的融资融券成本增加的风险:
10、未及时获知通知事项的风险:
11、因违约造成的费用增加及申报不良信用记录的风险:
12、融资或融券标的停牌仍负有履行到期债务的风险:
13、司法追偿的风险:
14、提前了结负债的风险:
15、资料泄露的风险:
16、其它风险:
风险揭示:本信息不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策,不构成任何买卖操作,不保证任何收益。如自行操作,请注意仓位控制和风险控制。

㈡ 投资风险分析实例

【实例Ⅰ】让我们研究有关一个石油化工厂考虑生产一种新型石化产品的例子。其现金流量为:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

当假设贷款利率为10%时,其净现值NPV=2.95,内部收益率IRR=11%,二者均显示该项目勉强可以接受。为了估算这些方法的精度,必须对现金流量值的变动性做某些设定。很明显,任何一种情况都应该根据其优缺点进行处理。下面的假设仅是在表面合理的基础上做出的。

假设1:已知零年的现金流量为-15 万英镑,无误差,它实质上是投入的成本(广告费,制作样品的费用等),并且据此已做出了明确的预算。

假设2:其余的现金流量是随机变化的,其中值(Median)即上面所示的值,并且假设每一现金流量的概率分布是已知的(这一点是非常重要的,因为它是后续分析的关键,也是我们进一步讨论的内容)。

目前已提出了一些估算这些分布的方法,针对连续分布最常用的方法似乎是连续分布分值点法。该方法本质上是将最有经验的专家(评估员)的意见进行量化。这一方法首先应给出未知变量的中值,即大于或小于该值的可能性是相等的。第一年的现金流量大概是4万英镑,接下来仅考虑现金流量大于4万英镑的概率,并要求估算出这些结果的“中间标志”。对这种估算而言,所得值为6万英镑,意味着如果所知道的全部情况是现金流量大于4万英镑,则认为大于或小于6万英镑的机会是相等的。对这两个基准点深思熟虑后,认为现金流量大于6万英镑的概率为1/4。对另一半现金流量的低值部分进行类似的讨论后,将会得到另一个低值的“中间标志点”,即3万英镑。值得注意的是,3万英镑和6万英镑距中值4万英镑的概率空间相同是没有任何原因的。我们的大脑可在已确定的四个区间内重复寻找“中间点”的过程,将得到概率分别为1/8,3/8,5/8,7/8的现金流量值,并把它们加入到已有的1/4,1/2,3/4序列中。

最后,评估员要决定估算现金流量的极端值——预计最好和最坏的现金流量值。最后这一步将是很困难的,因为人们对“最坏”和“最好”有不同的解释。评估员应加倍小心,以确保他能考虑的极端情况合情合理,不能把荒唐的事情考虑在内。比如石化厂的竞争对手全部倒闭(最好)或一场大火将石化厂烧毁(最坏)。

据此可假设第一年的现金流量如下:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

用肉眼将以上数据用平滑曲线连接,便得到图7-13,应注意到实际中现金流量可能是由多项支出和收益组成的,而实质上的随机变量可能是年销售量。

图7-13 第一年现金流量的主观概率分布

接下来对每年度的现金流量依次重复上述过程。这将是一个费时(尤其对同一个评估员)甚至令人精疲力竭的处理过程。克服这一困难的有效方法是认为后续每一年的现金流量的概率分布完全是第一年按比例的翻版。如果这是可以接受的,则需要做的全部工作就是估算每一年现金流量的中值,就像第一年那样,由它来划分区间并提供比例因子。对所有数据进行完上述过程后可得表7-6。

表7-6 现金流量累计概率

每一个分布值的产生过程是这样的:用一个已知分布(第1年)分别乘以比例因子1.75,1.5和0.5,得到第2、3、4年的分布值。实际中可通过查阅一个随机变量介于00到99间的转换表,该表中的值是可表示为100和第1年现金流量累积概率图(图7-13)中相应值的函数的随机变量。因此序号为63 的随机变量对应的第1年的现金流量为45.6,若求同一随机序号所对应的第3年的现金流量值,则结果应为45.6×1.5=68.4。

针对一组典型的模拟值,可取随机序号为63、17、02、39,则相应的现金流量分别为45.6(1年),46.2(2年),20.4(3年),17.8(4年),则净现值为:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

结果表明有较大的亏损。为了弄清这是否为非正常结果,需要进行全面模拟,上述一组输入数据的IRR值为-0.07,不仅收益率低于贷款利率而且为负数。由于全部的收益小于初始投入,这一结果应该是可以预料的。

也许有人会提出:上述模型中的假设是不现实的,因为实际上任一年的现金流量是彼此独立的。然而实际情况是,如果一个项目(在本例中就是引进新型石化产品)是成功的,其现金流量会持续大于现金流量中值,反之,一个失误将会导致在项目寿命期内现金流量一直较低。用统计学的术语来说,就是随机变量之间是相关的,并不是彼此独立的。在实际模拟中,处理相关问题并不困难,问题在于如何使数学方法与评估员理解的概念相匹配。解决这一难题的一个办法是对完全独立和完全相关这两个极端情况进行检验,并认为真实的情况应介于两者之间,并希望对于任一种评价项目可行性的方法,这些极端值都会给出最合理的值,并有助于决策的做出。

我们已经考虑过完全独立的模型。假设完全相关的模型,每一个现金流变量相对于其分布都处于同样的位置。这可通过采用对每一组变量X1,X2,X3,X4都使用同一个随机序号的简单方法来完成。例如若我们使用随机数63,则相应的现金流量分别为45.6,79.8,68.4和22.8,则有NPV=24.4和IRR=17.8%。

我们对独立和相关两种假设模型均进行了模拟,并将结果以NPV和IRR累计概率的形式绘制成图(图7-14,图7-15)。

图7-14 NPV累计概率图

图7-15/RR累计概率图

对于相关模型,这两个判断标准都比预计的有较大的变化。这是因为在此模型中,极端随机变量的作用被重复了四次,而在独立模型中,极端值的作用有被其他三个随机变量减缓的趋势。更进一步观察可发现,相关模型的曲线之间形状上具有相似性,并与通常的现金流量累计概率曲线(图7-13)相似。这一现象可简单地解释为:对任一随机变量,四年均有唯一的现金流量,因而便会有唯一的NPV和IRR。现金流量、NPV和IRR的概率表达方式明显相关,事实上则不必模拟。

用这些图进行项目的可行性评价时,决策者或许首先会注意到NRV为负值的概率介于0.34到0.48之间,二者可能都高得不可接受。同样,IRR小于贷款利率(10%)的概率也有一个范围,且可得出相同的结论。这些图会带给我们更深层的思考,例如负NPV的风险或许被大量的正值所抵消。

在上述模拟过程中未涉及投资回收期这一判断标准,尽管该方法不会引起分析上的困难。如前所述,相关模型的值可直接得出,结果见表7-7。

投资模型建立和模拟的结合为项目可行性的评价提供了强有力的工具,它在专业评估员提供的初始主观概率的基础上,为决策者提供了所含风险的详细分析。从这个意义上讲,它具有最有用的信息,风险虽不能完全避免,但被彻底地暴露了出来。

表7-7 累计概率

【实例Ⅱ】石油生产是由地下石油资源量、储量、产量和投资等多种元素组成的一个复杂系统。在石油生产系统中,储量是联系勘探开发和开采的关键元素,通过勘探活动找到的储量只有通过油气开采才能实现它的价值,企业才能获得经济效益,从而使石油生产系统保持连续性和稳定性。

在石油生产系统中,资金流动可能呈现出多种运行模式,图7-16把贴现净现金流和累计贴现净现金流表示在同一时间序列上,A、B、C、D和E点分别表示它们的特征点。这是一种典型的资金流动曲线。

经济可采储量评价的实质就是确定资金流动曲线上的这些特征点。C点是储量开发取得经济效益的临界点,它对未动用储量的开发动用具有重要意义。产量进入递减期后,贴现净现金流降为零而累计贴现净现金流上升到最大,因此,E点是储量开发可以达到的经济效益的最高点。

从以上分析可以看出,经济可采储量评价是动态的,并具有阶段性,它贯穿于石油生产的全过程。经济可采储量评价就是从未来一定时期内的资金流动分析出发,对石油生产系统中一切有资金流出、流入的分年动态进行预测,在一定技术经济条件下,保证国家及勘探开发和生产部门获得相应的利润,从而确定储量开发的经济效益和经济开发界限。

现金流通表中,当累计贴现净现金流达到正值最大而贴现净现金流等于零时称为零效益。对正在开发的老油田来说,如果计算出的现金流通表在评价起始年就没有经济效益,说明该油田已处于零效益亏损状态下开采。对新油田来说,图7-16中C点是储量开发动用并可能获得经济效益的临界点,如果从评价起始年累计贴现净现金流始终为负,尽管贴现净现金流已上升为正值,说明目前该油田储量开发仍没有经济效益。否则,从评价的起始年到零效益年份的累计产油量就是(剩余)经济可采储量,净现值NPV为(剩余)经济可采储量的价值,其表达式如下:

图7-16 石油生产的典型经济特征

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

式中:NPV为(剩余)经济可采储量的价值;CIi为第i年的现金流入;COi为第i年的现金流出;IR为目标内部收益率;T为经济开采年限。

现金流通法综合反映了石油生产系统中经济可采储量的各种影响因素的动态变化,并考虑到资金的时间价值,因而对所有油田都适用。但是,由于这种方法以石油生产预测为基础,预测精度的好坏会影响到评价结果,因此,在实际应用中应根据储量类型、开发方式和开采阶段,合理选择预测方法。另外,经济极限法因需要参数较少,计算公式简单方便,同时可以避免多种开发生产指标预测偏差造成的影响,但这种方法对参数的敏感性较高,不能计算出所需的大多数评价指标,因此,只能作为经济可采储量评价的辅助方法。

㈢ 股票风险分析的实例

这个问题太复杂,一万个字可能不够.通常包括技术面和基本面的.技术面又包括系统性风险和非系统性风险,也就是大盘技术走势和个股技术走势.基本面主要是对公司的财务分析,包括过去的和未来的.还有就是对其行业的分析以及整个宏观经济的分析.到网上随便搜索一下就知道了.但这些所谓的分析究竟水平如何就很难说了,大师级的人物有时也会出错,就不要说一般的分析师了.

㈣ 融资理论与案例分析

一、融资理论

1.权衡理论

权衡理论引入了破产成本和代理成本对企业价值影响的因素。企业可通过增加债务而增加其市场价值,但随着债务的增加,企业风险、财务亏空的概率也在增加,这给企业带来了额外成本,使它的市场价值下降。因此企业最佳资本结构是平衡节税利益和因财务亏空概率上升而导致的各种成本的结果。企业因陷入财务亏空而产生的成本可分成两类,一类是因亏空而导致破产的破产成本;另一类是破产可能性增大使代表股票所有者利益的经理采取次优或非优决策,牺牲债券持有人利益,扩大股东收益,这被称为代理成本,会引起社会效益的绝对损失。

2.啄食顺序理论

梅耶斯和迈基里夫1984年在“资本结构之谜”一文中提出了不对称信息下的新优序融资理论。该理论认为,由于发行成本和信息不对称,企业管理层更偏好内部筹资而不是外部筹资,如果需要外部融资,则偏好债务融资,最后是股权融资。

3.不对称信息理论

信息不对称理论是指在市场经济活动中,各类人员对有关信息的了解是有差异的;掌握信息比较充分的人员,往往处于比较有利的地位,而信息贫乏的人员,则处于比较不利的地位。在企业中一般存在如下不对称现象:①高层管理者与中低层管理者之间信息不对称;②大股东与中小股东之间信息不对称;③内部经营者与外部债权人之间信息不对称;④职工与企业管理层之间信息不对称等。

4.企业金融成长周期理论

伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化,是影响企业融资结构的基本因素。在企业创立初期,由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计,企业信息是封闭的,因而外源融资的获得性很低,企业不得不主要依赖内源融资;当企业进入成长阶段,资金需求猛增,同时随着企业规模的扩大,可用于抵押的资产增加,并有了初步的业务记录,信息透明度有所提高,企业开始更多依赖金融中介的外源融资;在进入稳定增长的成熟阶段后,企业的业务记录和财务制度趋于完备,逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着公开市场可持续融资渠道的打通,债务融资的比重下降,股权融资比重上升,部分优秀的中小企业成长为大企业。金融成长周期理论表明,在企业成长的不同阶段,随着信息、资产规模等约束条件的变化,企业的融资渠道和结构也随之变化。其基本规律是,越是处于早期成长阶段的企业,外部融资的约束越紧,渠道也越窄;反之亦然。因此,企业要顺利发展,就需要有一个多样化的金融体系来对应其不同成长阶段的融资需求。

二、筹资渠道与筹资方式

融资渠道主要有:①国家财政资金-国家地质勘探基金;②银行信贷资金;③非银行金融机构资金;④其他企业资金;⑤居民个人资金;⑥企业自留资金。企业融资方式主要有:①吸收直接投资-地质工作拨款;②发行股票;③银行借款;④商业信用;⑤发行债券;⑥融资租赁。

三、企业融资风险点分析

融资能力是指企业对内对外融集资金的多少、快慢和成本效益水平的高低。首先,融资前经过全方位的可行性论证和各级审批,以边际报酬率大于边际成本判别项目融资计划;其次,根据项目资金需要量决定融资规模,财务风险和利率风险完全在掌控之中;第三,融资时机选择得当,项目开工时间与融资时机步调一致;根据项目投放资金进度和边际资本成本原理设计融资批次;选择国内外金融环境最有利时融资,选择最有利的筹资渠道和筹资方式;第四,表内负债与表外负债在企业合理且可控制范围内,对外抵押、担保、贴现、借贷都有节有度,不至于因为表外负债而使企业资金链条断裂;第五,没有收入转负债情况,没有尚无披露的秘密准备金(低估资产、高估负债);第六,负债内部结构、负债与流动资产、长期资产、所有者权益内在结构搭配合理;第七,企业负债与盈利能力、营运能力相互作用是正影响;第八,长期负债远远超过营运资金。长期负债会随时间延续不断转化为流动负债,并需用流动资产来偿还。如果长期负债超过营运资金很多,就会因这种转化而造成流动资产小于流动负债,从而使长期债权人和短期债权人都感到贷款没有保障;第九,负债大于所有者权益。这样企业在经济恶化时就会雪上加霜。应该警惕企业对资产负债率的修饰:①提前确认资产;②延迟确认负债;③该确认成本费用的不予确认;④该折旧或摊销的不予摊销;⑤对资产进行经常性评估使其增值。第十,资本结构质量主要体现在企业资本成本与总资产报酬率之间的比较是否决定了负债的扩张和撤退。即当总资产报酬率大于借款利率时尽量利用更多的负债以提高主权资本税前利润率;当总资产报酬率小于借款利率时,尽量减少负债,以减少主权资本税前利润率下降的速度。一般所有者权益占60%,负债占40%是比较理想的,但负债率最好不要超过银行贷款的警戒线70%。第十一,长期资产大于所有者权益。这样所有者权益不但不能用于流动资产的购置,而且很可能会靠拍卖长期资产来偿债。在长期资产占40%的情况下,当然流动资产要占60%。按照公司法的规定,高科技公司无形资产最高可达注册资本的70%,因为一旦企业清算和破产时无形资产往往一文不值。已经严重贬值的长期投资、递延资产,在企业清偿债务方面几乎毫无作为。第十二,流动比率小于2,速动比率小于1。这可能造成短期偿债能力薄弱,流动资金紧张。但公司短期偿债能力到底怎样,在很大程度上取决于流动资产和流动负债的内部结构和质量。一般来说,流动负债就占30%,当然长期负债占10%比较合适。第十三,所有者权益内部结构,实收资本与资本公积金、留存收益等各项积累之间的比例关系。决策时要考虑企业分红压力和未来长期发展潜力和资本积累约束。实收资本一般只能追加不能减少,实收资本应小于各项积累,以积累为资本的2倍为宜。这样可以减少分红压力,使企业重视长期发展。资本公积金的来源一般不是企业盈利,而是一种资本准备金,故不能用资本公积金分配股利、弥补亏损,只能用于转增资本,这是资本保全原则的具体体现。公积金应明显大于未分配利润即3∶1为宜,这样可以保持企业未来发展后劲。第十四,无节制地投资衍生金融工具;企业的债务人无任何可供抵押担保的资产或保证金、存在大量表外负债、因经济或其他因素导致产能过剩、存在大量长期未作处理的不良资产、顾客或交易严重依赖某些群体、重要下属单位无法持续经营且未作处理、无法继续履行重大借款合同中的有关条款等可能招致公司财务结构的恶化。

*ST宝硕、*ST沧化和宣工股份都是因为对内对外提供巨额贷款担保,借款人无力偿还到期贷款而被执行股权司法冻结,进而导致三家公司依法破产,落入被收购兼并的命运。

某地勘单位各项资产、融资情况如表20-1、表20-2、表20-3所示。

表20-1 某地勘单位资产负债表趋势分析(定基比)

(1)速动资产在2010~2012连年下降,表明短期偿债能力在下降;但在2013年开始速动资产小幅增加情况下,短期偿债能力有所增强。

(2)存货在在2010~2012年连年增加,库存压力大,占用资金多,可能是速动资产下降的主要原因。2013~2014年库存下降,也许是货币资金迅速增加的原因。

(3)待处理流动资产6年没有变化,表明不具有偿债能力的流动资产变化不大。

(4)固定资产6年投资连年增加,占用资金较多。

(5)无形资产及递延资产前3年没有变化,后3年比前3年增加较快,但主要是递延资产增加较多。

(6)地质勘探拨款除了2010年略有下降外,其他年份增长异常迅猛,地质工作支出也同步增长,说明国家对地质找矿政策的倾斜,加大了地质找矿的投资力度。该地勘单位也积极争取地质找矿项目,努力完成预定任务。

(7)资产总额也因地质工作支出的增加而同步增加。

(8)流动负债忽高忽低,尤其在2014年增长较快,与速动资产的增减变化并不同步,可能是固定资产和递延资产的占用较多。

(9)长期负债6年没有变化。

(10)国家基金稳步增长,地勘发展基金增加较多,公益金增长最快,但并不是地勘支出的重要来源。

(11)未分配节余与收益逐年下降,甚至出现亏空,是导致净资产增加不明显的主要原因。

(12)地质工作拨款增长异常迅猛,说明它是地质工作支出的主要来源,也说明该地勘单位主业相当突出。

表20-2 某地勘单位长期负债与营运资金情况

该单位长期负债在2010~2013年都没有超过营运资金,不会出现短期偿债风险增大的可能。但是在2009年和2014年营运资金却出现负值,同时出现了长期负债超过营运资金的现象,而且超出很多,当长期负债转化为流动负债到期偿还时,该单位可能会出现偿债困难或者变卖长期资产予以还债的情况。

表20-3 某地勘单位资本结构情况

该单位资产负债率在逐年下降,表明长期偿债能力较强;长期资产一直小于所有者权益,表明该单位有足够的所有者权益用于流动资产的购置。但是其总资产报酬率远低于借款利率,负债越多,所有者报酬下降得越快。因此不但不宜再多借更多债务,而且尽量把旧债还清,或者努力提高经济效益,为今后举借更多债务打开空间。

【例20-4】邯钢债券利率风险案例剖析1996年初邯钢公司发行年利率14%,3年期信用债券。不久,国家7次下调利率,同期债券利率为8%即可发行,邯钢公司遭受巨大利率风险。请问:在发行时如何预先防范利率风险?

四、BOT等投融资方式

1.BOT(build—operate—transfer)

即建设—经营—移交。政府给予某些公司新项目建设的特许权时,通常采取这种方式。私人合伙人,或某国际财团愿意自己融资,建设某项基础设施,并在一段时期内经营该设施,然后将此转让给政府部门或公共机构。特许必须是独立的经济单位并能独自产生现金流;特许必须能在运作中与其他单位隔离。从这两个条件看,能源、交通等大型基建项目最适合于BOT,但并非所有的项目都能应用BOT,BOT有其特殊的功能。BOT是一种集融资、建设、经营和转让为一体的多功能投资方式。

2.BOOT(build-own-operate-transfer)

即建设—拥有—经营—转让。私人合伙人,或某国际财团融资建设基础设施项目,项目建成后,在规定的期限内拥有所有权并进行经营,期满后将项目移交给政府。

3.BOO(build-own-operate)

即建设—拥有—经营。这种方式是承包商根据政府赋予的特许权,建设并经营某项基础设施,但是并不将此基础设施移交给公共部门。

【例20-5】来宾电厂B厂项目

运用BOT融资方式建设的电厂,除早期不太规范的沙角B电厂之外;主要是来宾电厂B厂项目。该项目是首次经国家批准的BOT试点项目,1995年12月正式向外发售标书,1996年11月,法国电力—阿里斯通公司中标并签订特许权协议,该项目总投资25亿美元,其中25%为股东投资,其余75%以有限追索方式进行项目融资,法国东方汇理银行、英国汇丰银行等银行参加了贷款安排,该项目1997年5月动工,1999年竣工投入商业运营,项目特许期为18年,其中建设期3年,运营期15年,上网电价为0.41元,15年不变。来宾电厂是目前国内运作最为成功的BOT电厂项目,该项目从批准到开工,时间不足两年,上网电价为国内外资办电项目最低的,社会效益十分显著。

4.BT-(build-transfer)

BT即建设-转移。石家庄市环城水系由河北建投公司建设,由植物园西城水系途径南城水系、泊水公园到东城水系天山公园总投资108亿元,其中,南环城水系35亿元。建成后移交给政府园林局。政府分三年连本带利还清,并支付5%的利润率。还款来源是把水系周围的土地收储,变成熟地,卖给开发商,建设水系的配套设施,比如酒店、餐饮、娱乐、体育、商业、民俗、水一条街等。

股票融资应该注意哪些风险

首先当然是市场的系统性风险和非系统性风险。
第二,股票融资是针对手上资金不足的投资者展开的融资业务,所以当你的资金放大,收益放大的同时,风险也成倍的放大,这一点是做融资前首先要考虑到的,操作不好就有可能被平仓的可能。
第三,信用风险,现在骗子很多,要融资的话,一定要去正规的公司融资。我知道的目前有一家叫 厦门君易投资管理有限公司 就是专门做股票融资业务的。在业内算是较有知名度的。