㈠ 杠杆并购为什么要叫杠杆并购 急急急!!!!
1) 杠杆收购作为收购的一种形式主要强调其收购资金来源主要依靠借款而非自有资金。
2)财务杠杆不牵涉到收购,只是企业自身日常经营中,在一定范围内的负债经营。经营杠杆和上述两个概念距离最远。因为和借款没有关系,只是针对生产成本中的固定成本边际效益递增的探究。
换句话说应该可以将经营杠杆归为规模效应的范畴。而前两者是企业融资范畴,区别在于融资后的用途不同,一个用于收购,一个用于自身经营。
㈡ 在杠杆收购中,收购股票形式与收购资产形式有什么不同
很不一样。收购股票是购买股权。资产需要评估。
㈢ 杠杆收购的过程分析
杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyouts,一般缩写为LBOS,这种收购战略曾于80年代风行美国。
杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础,然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动,收购后公司的收入(包括拍卖资产的营业利益)刚好支付因收购而产生的高比例负债,这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。这种方式也有人称之为高度负债的收购方式,这样的收购者往往在做出精确的计算以后,使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点,他们头脑灵活,对市场熟悉,人际关系处理恰当,最善于运用别人的钱,被称为“收购艺术家”。
总的来看,杠杆收购可以分为三步来进行:
第一步:集资。
第二步:购入、拆卖。
第三步:重组、上市。
以上三步概括了杠杆收购的基本程序,又被称为“杠杆收购三部曲”。
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随着经济改革的不断深入,中国的产业结构面临着整合和调整,企业也开始采取多种方式发展和壮大自己。兼并收购的浪潮开始席卷中国。而在兼并收购的过程中,必然涉及融资方式的选择。如果采取债务融资,就是杠杆收购。请看《国际融资》报道缪家文所著杠杆收购:小资金撬来大回报
什么是杠杆收购对于一些很大的收购交易,收购需要通过大量的举债(gearing)才能完成,这就是所谓的杠杆收购(LBO或leveraged buy-out)。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。在操作过程中可能要先安排过桥贷款(bridge loan)作为短期融资,然后通过举债完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券,成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起,收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。
杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力,采用这种大量举债的收购方式,必须要有足够的信心偿还债务和利息。因为利息支出可在税前所得扣除,因此可减少税负,所以企业的实际价值比账面价值要高很多。杠杆收购的目标企业大都是具有较高而且稳定的现金流产生能力,或者是通过出售或关停目标公司部分不盈利业务和经过整顿后可以大大降低成本,提高利润空间的企业。因为杠杆收购需要通过借债完成,因此目标企业本身的负债比率必须较低。
杠杆收购一般都兼有MBO/MBI的操作,也就是要组建一个可能包括目标企业内部管理层和引进管理层在内的新管理层。一方面很多MBO、MBI和IBO都是用杠杆收购的方式完成的;另一方面杠杆收购往往也有管理团队的参与(LMBO),这种LMBO与一般的MBO的区别在于管理团队只占很小一部分股份,而支持交易的机构投资者要占绝大部分股份。杠杆收购完成后,通常会以各种方式使管理人员的持股比例达到20%~30%,这样将大大提高管理人员的经营积极性,加快现金回流和偿还巨额债务。
杠杆收购也可以是一家有潜力、有管理能力的中小型公司,在投资公司的帮助下收购一家陷入困境的大公司或上市公司。这种操作的结果是原来的收购主体公司变成被收购公司的子公司,而同时收购主体公司获得被收购公司的绝对控股权。
在一家小公司兼并一家大公司的情况下,往往是被兼并公司的业务或形象在新的合并公司中占主要地位。小公司可以借助杠杆收购而迅速扩大生产规模或获得已经建立的市场渠道和品牌,被收购的大公司则借助小公司带来的新的管理机制或新技术以获得新生。有很多企业重组的实例是通过这种方式引入新的管理机制和资金,从而达到高速增长或扭亏为盈(turn around)的目的。从事这类交易的投资公司都是专注于重组或扭亏企业的投资行家,因此它们有能力从事复杂的交易,应付头痛的管理问题。
在杠杆收购最热的20世纪80年代末90年代初,欧洲杠杆收购的杠杆比率(总负债对总资产的比率)一般在3~4倍,美国交易案的杠杆比率往往达9~10倍,很多金融机构拼命促成这种高杠杆比率的交易以赚取手续费。在中国由于杠杆收购基金和垃圾债券市场尚未起步,杠杆收购一般是通过银行股权质押贷款来完成的。由于杠杆收购公司一旦出现现金流困难,将难以支付债务利息,所以银行出于控制风险的考虑,一般会要求杠杆比率不要太高,而且要求测算的现金流利息比有2~3倍以上。
如何抓住杠杆收购的机会
杠杆收购的成功必须能筹到大额的贷款,能够吸引并留住有能力的管理人员,而且还需要目标企业有适当的资源,有很大的增值潜力。如果目标公司已经有一个很强的管理团队,那么将大大增强投资者和借贷者的信心,而投资者也会给管理团队安排一定比例的股份,以保证交易后公司的稳定性和成长性。
杠杆收购是高负债杠杆率的收购模式,故要求目标公司在收购前的长期负债比较少,而在收购后要有大量稳定的现金流来承担还本付息的压力。获得贷款的关键是企业有稳定的现金流,而且这个现金流足以支付贷款利息和本金,或者企业有很多非战略性资产可以出售变现,用于偿还部分贷款。由于大量的债务,使得目标公司的整体价值降低,同时也为企业的增值留下想像空间。以后随着企业效益的好转和债务的逐步减少,企业的价值也逐渐增加,而当初收购时作低固定资产的价值,也对企业的升值有贡献。
在杠杆收购交易中,由于很强的信息不对称性,目标企业的管理层最清楚企业的价值。如果企业的管理层参与收购,他们有隐瞒企业的价值、压低成交价的倾向。而交易中参与的中介机构又会与交易各方有利益冲突,加上出售方往往要价过高,所以这类交易的谈判利益平衡往往会错综复杂。
如何操作和运作杠杆收购
在杠杆收购交易中,金融机构投资者一般要寻求在五年左右时间退出的机会,并且期望有20%以上的投资回报率。杠杆收购交易结构的关键是确定最大的杠杆系数以保证高收益率,同时还要保持经营的灵活性和偿债能力的保险性。在投资者尚未退出之前,企业必须能够产生足够的现金流用于支付债务利息和本金。典型的杠杆收购交易中只有30%~40%的成交金额是股权,其余的是债权。投资机构在评估交易结构的可行性时通常要考虑以下四个参数:总负债/EBITDA;总负债/总资本;EBITDA/债务利息;(EBITDA -资本支出)/债务利息。另外,优先级债务的还款期限也是必须考虑的因素之一。
精细的现金流预测是成功的杠杆收购的必要前提,如果不能准确地预测企业将来支付债务本息的能力,就无法保证企业的成功。因此,杠杆收购需要有经验的投资银行家、律师和财务分析人员共同参与,设计复杂的财务交易结构。
杠杆收购交易的过程一般是先成立一个收购主体公司,这个主体公司只是一个壳公司,用于融资以便进行收购。然后通过一系列的债务安排和债务重组,收购目标公司的股权。理想的情况是收购完成后马上能出售部分资产偿还部分债务,并且预计以后现金流量远高于应付利息,而且企业的现金收入受经济波动的影响不大。
杠杆收购的结果一般都可以令资产转移到最有能力管好企业的管理者手中,所有权换手之后,企业一般都有一个高速成长期,企业经济效益大大提高。
收购之后的首要工作是组织机构的重组,以便提高工作效率、改进工作技能和增加透明度。这些工作包括新的汇报制度、新的战略定位、新的员工激励机制。在这个过程中,少数管理人员可能被替换,有一些会自动辞职,一部分非战略性资产会被出售。收购后裁员的事情并不太多,也就是说,新产生的价值基本上并不是通过降低工资成本来实现的。
在杠杆收购交易中,出售方可能是:
1.政府企业主管部门;
2.上市公司母公司;
3.上市公司;
4.家族企业第二代;
5.外国母公司在中国的子公司;
6.以前的MBO/MBI;
7.私营企业。
杠杆收购成功的要素如下:
1.有一个能干的企业管理层;
2.管理层有一个可行的企业经营计划;
3.业务性质受经济周期波动影响小;
4.企业能实现充足而稳定的现金流量;
5.长期负债不高;
6.企业的资产适宜作贷款抵押物;
7.部分企业资产可以变卖,用于支付一部分借款;8.预计现金利息覆盖率比较高;9.目标企业实际价值远远高于账面价值。
㈣ 什么是股票杠杆融资炒股呢
对于炒股来说,股市加杠杆是什么意思?所谓加杠杆,也便是借钱炒股,扩大收益。同时也扩大了风险。杠杆是个好东西,也是罪恶的开始,股市加杠杆千万要慎重。那么什么是股票杠杆融资炒股呢?
股市杠杆是什么意思?
股市杠杆是什么意思?股市杠杆指的是运用少量保证金翘起N倍本金进行炒股的东西。这是一个很形象的比方,其本质在于扩大收益与风险。那么股市加杠杆是什么意思?望文生义,股市加杠杆指的是经过向证券公司、配资机构、或其他途径借钱融资炒股,运用少资金撬动大资金,完结快速盈余的一种炒股进程。
运用金融杠杆这个东西的时分,现金流的开销可能会增大,资金链一旦开裂,即便最终的结果可所以巨大的收益,您也必需求面临提早出局的下场。A股市场上运用股市杠杆的方法能够使向证券公司融资融券,或许向配资公司配资炒股。股市杠杆的存在正是一种风险意识的表现。
现在股市加杠杆的3种方法:股市中的高杠杆东西指配资、融资、融券。
股市加杠杆方法1:配资
配资。配资是指配资公司在原有资金的基础上依照一定份额供给资金供运用。两边签定的是《账户托付协议》等相似文本,假如配资则必须用公司的账户操作,当然,也能够选择运用自己的账户,可是需求给公司抵押物,如房子、车子之类的抵押物。
股市加杠杆方法2:融资
融资。融资买入是对股票进行买卖操作的一种方法,用很直白的话讲:便是用借钱的方法买入股票。当出资方需求买入某个股票时,因为资金不足,不能完结股票交易时,能够经过融资的方法完结。 股市加杠杆方法3:融券
融券。亦作:出借证券。证券公司将自有股票或客户出资账户中的股票借给做空出资者。出资者借证券来出售,到期返还相同品种和数量的证券并支付利息。
以上便是今日要给我们介绍的内容了,期望能给你们带来一些协助哦~
㈤ 股权投资中的杠杆收购是什么意思
杠杆收购(Leveraged Buyout,又作LBO)是一种收购的方式,其本质即是举债收购,指收购者仅有少许资金,借由举债借入资金来收购其他公司,有如运用杠杆原理以较小的力量抬起重物一般。融资收购通常以将收购的公司或未来的现金流做担保,有时获利不如预期,因此风险极大。因为是以原有小资金买大公司,有如利用杠杆原理以小力量举起重物,因此称作杠杆收购
㈥ 杠杆收购题如何计算股票的收购价
我感觉这个题目主要就是考察对A公司的估值。所以,这个题目里用到的有:二阶段增长模型,增长率和贴现率。
首先要估计一下A公司的增长率。这个增长率可以用每一个t+1年的现金流比t年现金流的增长率的平均值来确定。
其次要进行贴现率的估计。因为B公司完全用债务融资进行收购,所以A公司的贴现率可以选择B公司债务的到期收益率。(如果A和B两个公司属于同行业,并且风险特质相似时,贴现率可以使用B公司的WACC。)特别注意要用到期收益率乘以(1-税率)作为税后资本成本,这个是估值当中最终用到的收益率。
最后是二阶段增长模型进行估值。这个模型不用多说了吧?
最后除以A公司流通在外的股数,应该就可计算出最后结果了。
我是这么认为的,不知道对不对,希望对你有帮助!祝你好运!
㈦ 什么叫杠杆收购啊
http://www.fl114.cn/Article/Print.asp?ArticleID=2639
这是一篇关于介绍杠杆收购的,可惜不能下载~~
杠杆收购概述
杠杆收购是以少量的自有资金,以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押,筹集部分资金用于收购的一种并购活动。当企业全部资产收益率大于借入资本的平均成本时,企业净收益和普通股收益都会增加。这其实是一种混合融资形式,其特征有:可利用的融资方式有银行信用额度、抵押贷款、长期贷款、商业票据、可转换债券、认股权证等多种形式;参与融资的机构有商业银行、保险公司、投资银行等多家部门;投入少量资金就可获得大量银行贷款,财务风险高。
(1) 应用程序 在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。
第一阶段:杠杆收购的设计准备阶段,主要是由发起人制定收购方案,与被收购方进行谈判,进行并购的融资安排,必要时以自有资金参股目标企业,发起人通常就是企业的收购者。
第二阶段:集资阶段,并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金,然后以准备收购的公司的资产为抵押,向银行借入过渡性贷款,相当于整个收购价格的50-70%的资金,向投资者推销约为收购价20-40%的债券。
第三阶段:收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。
第四阶段:对并购的目标企业进行整改,以获得并购时所形成负债的现金流量,降低债务风险。
(2) 目标企业的选择 一般情况下,目标企业的选择取决于并购企业的并购目的及能力,对于有良好组织管理层,长期负债不多,市场占有率高,流动资金较充足稳定,企业的实际价值超过账面价值,但经营业绩暂时不景气,股价偏低的企业,即具有巨大的潜在价值,这样的企业应该是首要考虑的目标,同时,目标企业的有形资产是否适合作贷款的抵押物,以及无形资产是否被低估等也是并购企业应考虑的问题。因此,成功的并购所需的条件有:应有一个较为发达的资本市场作为资金运作的背景;并购企业须具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平,才能顺利获得和适时偿还并购所需的高额债务融资,并有效进行并购后的整改;被并购企业的产品需求和市场占有较为稳定;被并购企业的经营状况和企业价值被市场低估;预期并购后的现金流量稳定[39]。杠杆收购中所涉及的被收购方通常是规模较大的上市公司,若收购方的收购时机和收购策略把握不当,如高息风险债券所带来的资金成本过高负债比例过大等,很容易导致失败。
(3) 杠杆收购优势 该方式实际上是举债收购,通过投资银行安排过渡性贷款,并购企业只要很少部分资金就可买下目标企业,以目标企业的资产为担保对外举债,并且还可通过投资银行安排发行该利率的高息债券来偿还过渡性贷款;其中,银行贷款约占并购资金的60%,高息债券约占30%,而并购企业自己投入的股本资本只约占10%;该方式的股权回报率远高于普通资本结构下的股权回报率,被并购方的股票溢价高达40%;享受债务免税优惠;减少代理成本。
㈧ 赵薇杠杆收购为什么股价会跌
因为没人接受她的杠杆,然后她就收购不了,而且她发的公告误导人了。