① 江淮車的銷量好不好
2010年業績符合預期，乘用車銷量增速明顯
江淮汽車 (SH:600418)最新價：14.28 0.01 0.07%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本個股股吧 優股預測 龍虎榜根據公司公告，公司2010年實現凈利潤11.63億元，同比增長246.35%。每股收益0.9元(我們之前給出的EPS預測值為0.91元)，同比增長246.15%，符合我們的預期。從細分產品來看，整車收入占收入總額比重為93.2%，營業利潤率為13%，居行業前列。從公司的國內外市場來看，目前國內市場營業收入佔比為95.7%，同比增幅為48.2%，國外市場營業收入佔比雖然只有4.3%，但同比增速為32.8%，公司今年計劃加大出口力度，預計出口業務占總收入比重會上升到10%左右。我們研判，公司2010年業績同比大幅增長的原因主要有以下三點: (1).得益於2010年汽車市場銷量火爆行情:2010年，公司商用車、乘用車兩大事業呈現齊頭並進的良好態勢。輕卡、MPV繼續發揮規模和效益的雙支柱作用，銷量增幅居行業前列，小排量汽油發動機再次被評為"中國心十佳發動機"。(2).公司加強成本管控，主營業務收入營業利潤率較去年增加1.06%，同時公司抓住機遇，銷售規模增長47.84%，使公司的利潤總額大幅增加。(3).財務費用下降。2010年公司的財務費用較09年下降672.22 %，主要原因是公司經營形成的自有資金結余較多，利息收入增加及提前歸還借款，利息支出相應減少。
2．政策支持，企業發力，十二五期間公司將做大做強
根據安徽省「十二五」工業發展專項規劃：「十二五」期間安徽省將著力打造一批千百億級企業，其中就包括奇瑞汽車和江汽集團，而江汽集團的產值將超千億元。為此，江淮汽車[14.28 0.07% 股吧]計劃在「十二五」末要實現年產銷160萬輛和1000億元的銷售收入。為此，江淮集團將在「十二五」期間投入百億以上的資金規模，涉及研發、市場、產品等各層面
3．增發募資28億元建設乘用車基地及發動機項目
根據公司公告，公司擬公開增發不超過1.5億股，募集資金額不超過28億元。募集資金將用於兩個項目的建設：一是計劃投資約21.85億元用於公司乘用車基地擴建項目；二是投資估算為6.64億元用於公司年產20萬台高性能汽油發動機項目。
結論：
公司今年的投資看點主要是: (1).MPV、SUV及輕卡業務，我們預計公司今年MPV銷量至少為8萬輛，同比增速為23%，在2011年整體市場景氣度不足的情況下，細分市場中的MPV、SUV及輕卡因為受汽車產業不利政策影響較小，將會繼續保持高速增長;(2).轎車業務開始貢獻利潤:公司的轎車業務經過幾年的准備，預計2011年將開始貢獻利潤，特別是出口業務的拉動，戰略品牌轎車「和悅」的推出，將保障公司的轎車業務今年實現盈利; (3).出口業務:公司從2011年起將大力拓展海外市場，隨著62萬輛出口巴西轎車訂單的履行，口碑效應將為公司帶來更多的海外訂單;(4).新能源汽車業務:公司目前已經售出500多輛純電動車(比亞迪售出200多輛)，30多輛純電動客車，後續還將有150輛純電動客車售出，遠遠超出其它品牌的新能源汽車銷量。合肥市今年還將采購2000輛電動車，預計江淮汽車將獲得其中大部分訂單。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東方財智興盛之源總之，我們看好公司今後的成長性、享受的優厚政策優勢、在MPV及新能源汽車領域的先發優勢、以及公司積極拓展的出口業務，基於以上判斷，我們預測公司11-13年EPS分別為1.3元、1.9元和2.5元，當前股價對應10-12年PE分別為10倍、7倍和5倍。另外，我們預計今年汽車行業整體銷量增速為18%，江淮汽車的銷量將明顯好於行業平均水平，我們預計2011年江淮汽車銷售收入增速至少為30%。我們保守給江淮汽車2011年動態PE為18倍的話，公司未來8個月的目標價為24元，目前公司股價為13元左右，還有85%的上漲空間，我們維持之前的「強烈推薦」評級。
風險提示
(1).政策風險：2011年汽車購置稅優惠、汽車下鄉、以舊換新補貼等政策取消，北京等地又出台限制新車購置的政策等，都對汽車銷售產生一定影響。(2).市場風險：市場競爭進一步加劇，產品盈利水平不高。