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劉姝威推薦了哪些股票

發布時間: 2021-08-05 07:19:00

A. 劉姝威教你讀財報的編輯推薦

上市公司年報分析最佳範本,看懂財報,增資產,避風險。震撼了中國股市的財經教授劉姝威,手把手帶你快速跨越年報分析門檻。
年報就是上市公司的一張臉,你可據以分析所投資的公司以及你手中握著的股票是否安全,能否增值。
曾經分析出「藍田造假」的劉姝威教授,將其分析方法整理成5個步驟:1.行業分析,2.辨別系統性風險和非系統性風險,3.比較分析上市公司,4.分析上市公司的主營產品,5.分析企業的經營策略。
聽起來有點抽象,是不是?沒關系,現在就翻到本書第1頁,真實的上市公司財報分析會讓你快速掌握訣竅。

B. 劉姝威寫過那幾本書

佩服這本書的年度分析如此之快。拿來一看差點暈了過去,可以說是一個大一的實踐操作。劉姝威是欽佩的老師,因為當年的林的故事,但出這樣一本書,而是給大家看,有點對不起你的讀者。這本書尚未驗證雷滴真的不應該去,最浪費感情。

C. 如何評價劉姝威質疑賈躍亭 3 天套現 25 億

她的質疑不在關鍵點上。
賈躍亭的問題不是減持,減持行為在股東身上太正常了,想要買車買房都可以減持。一般情況下根本不必聯想到公司出了什麼問題。
但是他減持前高調宣布「套現100億借給樂視免息使用5年」,這句疑點就太多了。
1,說明他不希望自己的大幅減持導致股價劇烈下跌;
2,從賈躍亭個人角度來講,他更願意將自己持有的樂視網股權變更為債權,切記:兩權相比,債權是優先權;
3,從樂視網角度來看,被某大股東拋售了部分股票,然後找了一筆同等數量的無息借款充作流動資金。股票代表公司盈利後需要給股東分紅,資金本身理論上無需償還,而資金的使用成本水漲船高,虧損狀態下的話,資金使用成本是0;而借款是無論是否盈利都需要償還,資金使用成本固定(這里是0成本),再結合現在樂視網的動態PE是近300倍,他還把宣傳重點放在「無息」上面博眼球,當二級市場投資者都傻.....
沒有哪個角度能證明賈躍亭自己是強力看好樂視網的,只能聯想到樂視網是不是出了什麼問題了....

D. 如何評價:劉姝威的《嚴懲做空中國股市者》

閃牛分析:轉載,希望對你有所幫助!
實際上,劉姝威當年寫這篇文章,可能存在兩方面的考慮。一是正面來看,由於對杠桿資金炒股過於放任,導致了2015年的股災。所以,杠桿資金也被認為是做空的武器,甚至被劉教授認為是給「恐怖分子」提供的武器。這種觀點,也相當於對管理層下了一副猛葯;二是負面來看,劉姝威此舉,也是想借機抬高自己在證券界的地位,在指責管理層的同時,讓自己的名聲更大、正面形象更好。因為,按照她的人脈,可能已經知道決策層對管理層不滿了。如果此時指責管理層,就是「正義」的化身。
只是不知道,作為一名著名教授,為什麼會對做空如此反感?僅僅是因為發生了股災嗎?如果因為發生了股災,就不允許做空。那麼,是否可以這樣說,因為有地震,所以大家都可以不住房子,而直接在地上睡覺呢?對股市來說,既然能夠做多,就能做空。做空並不是股市下跌的元兇,更不是股市一直沒有進入牛市的罪魁禍首。做空者能夠膽大妄為,恰恰說明股市需要做空者,需要管理層更加深刻地認識做空的重要,並在監管等方面強化制度建設和完善相關法規。
難怪在退市制度上走得很慢,原來都有劉姝威這樣的思維,都認為股市只能進、不能出。就象做多與做空一樣,只能做多,不能做空。如此,不等於教投資者去「挖掘」內幕消息,去違法亂紀嗎?殊不知,沒有企業退市,上市公司的質量越來越差,問題也越來越多。沒有做空者,單純做多就會引發投資者跟風炒作。
曾幾何時,劉姝威曾經讓很多人敬重。然而,從近兩年劉姝威的表現以及行為、觀點來看,已經越來越沒有一名學者的樣子了。從為了爭得萬科一名獨立董事的位置,不惜瘋狂地追打寶能,再想想她要求嚴懲做空者的行為。劉姝威可能連最基本的股市常識都不懂了,都不在乎自己的學者底線了。
對股市來說,需要的是更多理性、理智和正直者,而不是象劉姝這樣為了「大米」折腰者。所謂的做空者,並不是內幕交易者,也不是惡意炒作者。做空也是市場投資的一種方式,是相對於做多的一種手段,並不是股市的秩序擾亂者。嚴懲做空者,就是否認做空在市場的合法性。如果這樣,國外多數股市都要倒退幾十年。那麼,對很多投資者來說,只能被迫離開市場。顯然,這是不希望出現的現象。中國股市的做空機制,才建立沒有幾年,就對做空者給予嚴懲,豈不是釣魚執法,顯然是不合適的,也是不符合市場規矩的。所以,劉姝威的建議,是沒有經過認真思考的相當然。作為一名學者,真的不該有這樣的想法,更不該將其當作建議來提。

E. 急需近三年證監會披露的上市公司會計舞弊的公司有哪些 最好能有股票代碼 方便我直接下財務報告 謝謝了

可以告訴你近三年絕對沒有30家這么多,最近三年最轟動的是在2009年東窗事發的000858的虛假陳述案,如果超過三年以上因舞弊公司而聞名的公司有:000682、600190、002002(這個絕對經典,2004年剛中小板開閘,首批上市公司中,就是它剛上市不夠兩三個月就被爆財務做假),600709(現在退市了,是現在三板里的400027,這個也是經典案例,當年就是被當時是中央財經大學研究所研究員劉姝威發表的600字文章直指造假才被監管當局重視)、000557,還有被稱為飛天系的600772(這個沒有重組成功退市了,其他兩個都被人重組借殼了,現在是三板里的400052)、000732、000925。

F. 劉姝威的個人簡介

1986年12月至今,一直在中央財經大學財經研究所從事國際金融理論和實務以及商業銀行管理方面的研究。 現任中央財經大學財經研究所研究員,中國企業研究中心主任。專攻信貸研究,出版有專著《上市公司虛假會計報表識別技術》等。
在《上市公司虛假從虛假會計報表識別技術》一書的寫作過程中,於2001年10月9日開始對上市公司藍田股份的財務報告進行分析。劉姝威認為:藍田股份的短期償債能力很弱,已經成為一個空殼,完全依靠銀行的貸款在維持生存,這是非常危險的。於是,劉姝威寫了一篇短文《應立即停止對藍田股份發放貸款》,2001年10月26日,只供中央金融工委、人民銀行總行領導和有關司局級領導參閱的《金融內參》刊登了這篇600字的短文。此後不久,國家有關銀行相繼停止對藍田股份發放新的貸款。此後引發了轟動全國的"藍田事件"。這為她帶來過訴訟和人身威脅,也成為終結藍田神話的"最後一根稻草"。
「中國經濟環境的清潔師」、「敢說出皇帝根本沒穿新衣的直言的孩子」,甚至被稱為「真英雄」的普通的中國女性。 劉姝威,中央財經大學一位普通的研究員,這是一位儒雅、文靜但卻用良知說話、堅守自己職業操守的女性知識分子——劉姝威。在經過認真的調研後,她在內參上發表了一篇不到600字的文章,把自己對藍田公司的意見反映給國家及中央銀行的有關領導。然而竟遭遇到藍田公司的威脅和恐嚇,說劉姝威斷了自己的經濟命脈,要她注意自己的身家性命。她到處疾呼:國家和老百姓的錢不能白白扔進一個個無底的黑洞里,類似「藍田」這樣的企業,早晚有一天會把國家的經濟給蛀空,更可怕的是像「藍田」這樣的企業還不止是個別情況。盡管她的大聲疾呼卻像一個人獨行在沙漠里的哭號,蒼涼凄慘且孤立無援。但她仍然沒有低頭,並且大有不達目的勢不罷休的氣勢。我們需要像劉姝威這樣的人,因為它不僅戳穿了一個「藍田」神話,更給一個國家和民族敲響了警鍾。
真情告白
求實科學的態度,使您追求真理。堅持真理,使您拒絕銅臭,以死相拼,使您贏得勝利!您永遠是我們的驕傲。 中國的健康基因!

G. 劉姝威的人物事跡

2008年5月24日應中國老區建設促進會的安排,劉姝威第一次進入河北省邢台縣白岸鄉南就水村。大家都熟悉一張照片:白求恩大夫做手術。這張照片是在黃家台村照的,那裡是八路軍總醫院,緊鄰黃家台村就是南就水村。
南就水村65戶村民用了12年時間打通了300多米的隧道,打開了通往外界的通道。而劉姝威的任務是幫助南就水村發展經濟。南就水村盛產核桃,但是村裡沒有山路,秋天農民採摘核桃往山下運輸時,一車核桃需要5-6個壯勞力話2小時時間才能運下來。
2011年,劉姝威將絕大多數精力投身到難就水村的致富道路上。農村、核桃、修路,成為了劉姝威的一大工作重點。
自從2011年3月開始,劉姝威就在網易微博中經常發布自己關於社會事件以及經濟問題的言論,而如今她的微博儼然成為了她幫助南就水村致富的工作日誌。
2013年4月,雅安地震,民間公益組織壹基金籌得資金一千多萬, 而中國紅十字會籌款三萬多, 以及十萬個滾字.微博跟帖中,劉姝威譴責了寫「滾」字的人。「結果,很多網友回復我:(郭美美事件)不明不白的,當然就對紅會不信任。」劉姝威回憶說。在發出4月22日的微博後,劉姝威正式以書面形式向社監委提交了重新調查郭美美事件的建議,希望重樹紅十字會信任。感動中國曾盛贊劉姝威是「中國還有一雙揉不進沙子的眼睛」,這雙眼睛,果然不論過多久,依然清澈如水,容不下一粒沙。

H. 如何選擇股票對該公司的哪些方面進行分析

還是我還給你做個詳細的解答吧……記得給我加分,呵呵

從長期來看,一家上市公司的投資價值歸根結底是由其基本面所決定的。影響投資價值的因素既包括公司凈資產、盈利水平等內部因素,也包括宏觀經濟、行業發展、市場情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價值時,應該從宏觀經濟、行業狀況和公司情況三個方面著手,才能對上市公司有一個全面的認識。
一、宏觀經濟分析

<1>宏觀經濟運行分析

證券市場歷來被看作「國民經濟的晴雨表」,是宏觀經濟的先行指標;宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。只有把握好宏觀經濟發展的大方向,才能較為准確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經濟狀況良好,大部分的上市公司經營業績表現會比較優良,股價也相應有上漲的動力。

為了把握國內宏觀經濟的發展趨勢,投資者有必要對一些重要的宏觀經濟運行變數給予關注。

A.國內生產總值GDP

國內生產總值是一國(或地區)經濟總體狀況的綜合反映,是衡量宏觀經濟發展狀況的主要指標。通常而言,持續、穩定、快速的GDP增長表明經濟總體發展良好,上市公司也有更多的機會獲得優良的經營業績;如果GDP增長緩慢甚至負增長,宏觀經濟處於低迷狀態,大多數上市公司的盈利狀況也難以有好的表現。我國經濟穩定快速增長,2006年GDP同比增長10.7%;07年一季度GDP同比增長率達到了11.1%。近一兩年來,上市公司業績的快速增長正是處於宏觀經濟持續向好、工業企業效益整體提升大背景下的增長,中國經濟的快速增長為上市公司創造了良好的外部環境。

B.通貨膨脹

通貨膨脹是指商品和勞務的貨幣價格持續普遍上漲。通常,CPI(即居民消費價格指數)被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標。溫和的、穩定的通貨膨脹對上市公司的股價影響較小;如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續,且經濟處於景氣階段,產量和就業都持續增長,那麼股價也將持續上升;嚴重的通貨膨脹則很危險,經濟將被嚴重扭曲,貨幣加速貶值,企業經營將受到嚴重打擊。除了經濟影響,通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預期,對證券市場產生影響。CPI也往往作為政府動用貨幣政策工具的重要觀測指標,今年以來我國CPI高位運行,因此在每月CPI數據公布前後,市場也普遍預期政府將會採取加息等措施來抑制通貨膨脹,引發了股市波動。

C.利率

利率對於上市公司的影響主要表現在兩個方面:第一,利率是資金借貸成本的反映,利率變動會影響到整個社會的投資水平和消費水平,間接地也影響到上市公司的經營業績。利率上升,公司的借貸成本增加,對經營業績通常會有負面影響。第二,在評估上市公司價值時,經常使用的一種方法是採用利率作為折現因子對其未來現金流進行折現,利率發生變動,未來現金流的現值會受到比較大的影響。利率上升,未來現金流現值下降,股票價格也會發生下跌。

D.匯率

通常,匯率變動會影響一國進出口產品的價格。當本幣貶值時,出口商品和服務在國際市場上以外幣表示的價格就會降低,有利於促進本國商品和服務的出口,因此本幣貶值時出口導向型的公司經營趨勢向好;進口商品以本幣表示的價格將會上升,本國進口趨於減少,成本對匯率敏感的企業將會受到負面影響。當本幣升值,出口商品和服務以外幣表示的價格上升,國際競爭力相應降低,一國的出口會受到負面影響;進口商品相對便宜,較多採用進口原材料進行生產的企業成本降低,盈利水平提升。

目前,人民幣正處於漸進的升值進程中,出口導向型公司特別是議價能力弱的公司盈利前景趨於黯淡,亟待產業升級,提高利潤率和產品的國際競爭力;需要進口原材料或者部分生產部件的企業,因其生產成本會有一定程度的下降而受益;國內的投資品行業能夠享受升值收益也會受到資金的追捧。人民幣小幅升值,房地產、金融、航空等行業將直接受益,而對紡織服裝、家電、化工等傳統出口導向型行業而言則帶來負面影響。

<2>宏觀經濟政策分析

在市場經濟條件下,國家用以調控經濟的財政政策和貨幣政策將會影響到經濟增長的速度和企業經濟效益,進而對證券市場產生影響。

A.財政政策

財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制和轉移支付制度等。其種類包括擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

具體而言,實施積極財政政策對於上市公司的影響主要有以下幾個方面:

———減少稅收,降低稅率,擴大減免稅范圍。這將會直接增加微觀經濟主體的收入,促進消費和投資需求,從而促進國內經濟的發展,改善公司的經營業績,進而推動股價的上漲。

———擴大財政支出,加大財政赤字。這將會直接擴大對商品和勞務的總需求,刺激企業增加投資,提高產出水平,改善經營業績;同時還可以增加居民收入,使其投資和消費能力增強,進一步促進國內經濟發展,此時上市公司的股價也趨於上漲。

———減少國債發行(或回購部分短期國債)。國債發行規模縮減,使市場供給量減少,將導致更多的資金轉向股票,推動上市公司股價的上漲。

———增加財政補貼。財政補貼往往使財政支出擴大,擴大社會總需求、刺激供給增加,從而改善企業經營業績,推動股價上揚。

實施擴張性財政政策有利於擴大社會的總需求,將刺激經濟發展,而實施緊縮性財政政策則在於調控經濟過熱,對上市公司及其股價的影響與擴張性財政政策所產生的效果相反。

B.貨幣政策

貨幣政策是政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關於貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本准則。其調控作用主要表現在:通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡;通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹;調節國民收入中消費與儲蓄的比例;引導儲蓄向投資的轉化並實現資源的合理配置。

貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具(包括法定存款准備金率、再貼現政策、公開市場業務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。如果市場物價上漲、需求過度、經濟過度繁榮,被認為是社會總需求大於總供給,中央銀行就會採取緊縮貨幣的政策以減小需求。反之,央行將採用寬松的貨幣政策手段以增加需求。

———法定存款准備金政策。央行通過調整商業銀行上繳的存款准備金率,改變貨幣乘數,控制商業銀行的信用創造能力,最終影響市場的貨幣供應量。如果央行提高存款准備金率,將使貨幣供應量減少,市場利率上升,投資和消費需求減少,對公司經營產生負面影響,公司股價將趨於下跌。

———再貼現政策。再貼現政策指央行對商業銀行用持有的未到期票據向央行融資所作的政策規定,一般包括再貼現率的確定和再貼現的資格條件。當經濟過熱時,中央銀行傾向於提高再貼現率或對再貼現資格加以嚴格審查,導致商業銀行資金成本增加,市場貼現利率上升,社會信用收縮,市場貨幣供應量相應減少,證券市場上市公司的股價走勢趨於下跌。

———公開市場業務政策。當政府傾向於實施較為寬松的貨幣政策時,央行將會大量購進有價證券,使貨幣供應量增加,推動利率下調,資金成本降低,從而刺激企業和個人的投資和消費需求,使得生產擴張,公司利潤增加,進而推動證券市場公司股價上漲。

近年來,我國一直堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策,維持經濟持續穩定發展,防止出現「大起大落」。近期召開的國務院常務會議提出,當前要繼續堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策,貨幣政策要穩中適度從緊。流動性過剩問題已經成為當前我國經濟運行中的突出矛盾,「穩中適度從緊」貨幣政策的提出在於要努力緩解流動性過剩矛盾。

二、行業分析

由於所處行業不同,上市公司的投資價值會存在較大的差異。進行行業分析,我們需要關注的是:行業本身所處發展階段及其在國民經濟中的地位;影響行業發展的各種因素及其對行業影響的力度;行業未來發展趨勢;行業的投資價值及投資風險。

<1>行業與經濟周期

宏觀經濟的運行呈現周期性特點,一個經濟周期包括繁榮、衰退、蕭條、復甦四個階段。由於不同行業對於經濟周期的敏感性不同,其業績可能會出現比較大的差異。根據行業與經濟周期變動關系,可將行業分為增長型行業、周期型行業和防守型行業。增長型行業的運動狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅無關,主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務實現增長,如高科技行業;周期型行業的運動狀態直接與經濟周期相關,如鋼鐵業、耐用品及高檔消費品行業;防守型行業的產品需求相對穩定,受經濟周期的影響小,如食品業和公用事業。

<2>行業生命周期

通常,行業的生命周期分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。一般而言,處於幼稚期的公司比較適合投機者和創業投資者;處於成長期的行業,其增長具有明確性,投資者分享行業成長、獲取較高投資回報的可能性比較高。

根據行業與宏觀經濟周期的關系以及行業自身生命周期的特點,投資者應該選擇那些對於經濟周期敏感度不高的增長型行業和在生命周期中處於成長期和成熟期的行業。

此外,一個行業的興衰還會受到技術進步、產業政策、產業組織創新、社會習慣的改變和經濟全球化等因素的影響。行業內部的競爭結構也決定了競爭的激烈程度,根據哈佛商學院教授邁克爾·波特所提出的波特五力模型,行業內現有的競爭、潛在進入者的威脅、替代品的威脅、買方討價還價的能力和供應方討價還價的能力這五種基本競爭力量決定了行業競爭的激烈度以及收益率水平。

三、公司分析

對於上市公司投資價值的把握,具體還是要落實到公司自身的經營狀況與發展前景。投資者需要了解公司在行業中的地位、所佔市場份額、財務狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

<1>公司基本面分析

A.公司行業地位分析

在行業中的綜合排序以及產品的市場佔有率決定了公司在行業中的競爭地位。行業中的優勢企業由於處於領導地位,對產品價格有很強的影響力,從而擁有高於行業平均水平的盈利能力。

B.公司經濟區位分析

經濟區位內的自然和基礎條件包括礦業資源、水資源、能源、交通等等,如果上市公司所從事的行業與當地的自然和基礎條件相符合,更利於促進其發展。區位內政府的產業政策對於上市公司的發展也至關重要,當地政府根據經濟發展戰略規劃,會對區位內優先發展和扶植的產業給予相應的財政、信貸及稅收等方面的優惠措施,相關產業內的上市公司得到政策支持的力度較其他產業大,有利於公司進一步的發展。

C.公司產品分析

提供的產品或服務是公司盈利的來源。產品競爭能力、市場份額、品牌戰略等的不同,通常對其盈利能力產生比較大的影響。一般而言,公司的產品在成本、技術、質量方面具有相對優勢,更有可能獲取高於行業平均盈利水平的超額利潤;產品市場佔有率越高,公司的實力越強,其盈利水平也越穩定;品牌已成為產品質量、性能、可靠性等方面的綜合體現,擁有品牌優勢的公司產品往往能獲取相應的品牌溢價,盈利能力也高於那些品牌優勢不突出的產品。分析預測公司主要產品的市場前景和盈利水平趨勢,也能夠幫助投資者更好的預測公司未來的成長性和盈利能力。

D.公司經營戰略與管理層

公司的經營戰略是對公司經營范圍、成長方向、速度以及競爭對策等的長期規劃,直接關系著公司未來的發展和成長。管理層的素質與能力對於公司的發展也起著關鍵性作用,卓越的管理者能夠帶領公司不斷進取發展。

投資者要尋找的優秀公司,必然擁有可長期持續的競爭優勢,具有良好的長期發展前景。這也正是最著名的投資家巴菲特所確定的選股原則。以巴菲特投資可口可樂公司股票為例,他所看重的是軟飲料產業發展的美好前景、可口可樂的品牌價值、長期穩定並能夠持續增長的業務、產品的高盈利能力以及領導公司的天才經理人。1988年至2004年十七年間,可口可樂公司股票為巴菲特帶來541%的投資收益率。

<2>公司財務分析

公司財務分析是公司分析中最為重要的一環,一家公司的財務報表是其一段時間生產經營活動的一個縮影,是投資者了解公司經營狀況和對未來發展趨勢進行預測的重要依據。上市公司公布的財務報表主要包括資產負債表、利潤表和現金流量表。資產負債表反映的是公司在某一特定時點(通常為季末或年末)的財務狀況,反映了該時點公司資產、負債和股東權益三者之間的情況;利潤表反映的是公司在一定時期的生產經營成果,反映了公司利潤的各個組成部分;現金流量表則反映公司一定時期內現金的流入流出情況,表明公司獲取現金和現金等價物的能力。我們通常採用財務比率分析,用公司財務報表列示的項目之間的關系揭示公司目前的經營狀況。

A.償債能力分析

———流動比率

流動比率=流動資產/流動負債

流動比率反映的是公司短期償債能力,公司流動資產越多,流動負債越少,公司的短期償債能力越強。一般認為,流動比率應該大於2;但絕對數值並不能解釋所有的問題,在運用這項指標的時候,,應該將公司的流動比率與行業平均水平、本公司近年來的流動比率進行比較。

———速動比率

速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債

速動比率與流動比率一樣,同樣反映的公司短期償債能力;不同的是在計算時,將存貨從流動資產中進行了扣除,因為在流動資產中存貨的變現能力最差。一般認為,速動利率應該大於1;同流動比率的運用一樣,需要將其與行業平均水平、本公司歷史水平進行比較,以分析變動趨勢。

———資產負債率

資產負債率=負債總額/資產總額*100%

資產負債率反映的是公司長期償債能力,表示在公司總資產中借貸資金所佔的比例。資產負債率較低,說明公司長期償債能力較高,財務風險相對較低。不過,資產負債率過低也會使公司不能充分利用財務杠桿,影響到盈利能力。一般認為資產負債率在50%較為合理,但這也並非定式,不同行業的公司資產負債率通常也不太一樣。

———利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用

利息保障倍數反映的是每一元利息所能得到的公司盈利保障的倍數,也是用於判斷公司長期償債能力的指標。利息保障倍數越高,公司支付利息的能力越強。一般認為,利息保障倍數應該大於2,但同時也應該注意同行業平均水平、公司歷史水平的比較。

B.營運能力分析

———存貨周轉率

存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨

其中:平均存貨=(期初存貨+期末存貨)/2

存貨在流動資產中所佔比重比較大,其流動性對公司的流動比率有很大的影響。存貨周轉率用於衡量存貨的變現能力強弱。一般而言,存貨周轉率越大,存貨周轉速度越快,存貨的佔用水平越低,變現能力越強。不同行業的存貨周轉率會有不同的表現,在運用此指標時也應該同行業平均水平、公司歷史水平進行比較。

———應收賬款周轉率

應收賬款周轉率=主營業務收入/平均應收賬款

其中:平均應收賬款=(期初應收賬款+期末應收賬款)/2

應收賬款周轉率反映的是年度內應收賬款轉為現金的平均次數,用以衡量公司應收賬款的變現能力。一般而言,應收賬款周轉率越高,公司應收賬款的收回越快。

———總資產周轉率

資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額

其中:平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)/2

資產周轉率反映公司資產總額的周轉速度,周轉越快,公司銷售能力越強。公司如果採用薄利多銷的策略,資產周轉率會比較高;如果公司主要依靠單位產品的邊際利潤來創造收益,資產周轉率相對就較低。

C.盈利能力分析

———主營業務毛利率

主營業務毛利率=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入*100%

主營業務毛利率表示每一元的主營業務收入扣除主營業務成本後所帶來的利潤額。可以通過與行業平均毛利率的比較,一定程度揭示公司的成本控制及定價策略。

———主營業務凈利率

主營業務凈利率=凈利潤/主營業務收入*100%

主營業務凈利率表示每一元主營業務收入所帶來的凈利潤,反映了公司主營業務收入的收益水平。一般而言,凈利率越高,公司的盈利能力越強。

———資產收益率(ROA)

資產收益率=凈利潤/平均資產總額*100%

其中:平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)/2

資產收益率反映公司資產的綜合利用效率,比率越高,表明公司資產的利用效率越高,利用資產獲利的能力越強。

———凈資產收益率(ROE)

凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產*100%

凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率,是在考慮了負債經營因素後的資本回報率。

通過財務分析,不僅可以幫助投資者更好的了解上市公司的經營狀況,還有助於發現上市公司經營中存在的問題或者識別虛假會計信息。在藍田股份案例分析中,劉姝威教授就運用財務分析方法揭露了藍田股份提供虛假會計報表的真相:2000年藍田股份流動比率和速動比率分別是0.77和0.35,說明藍田股份短期可轉換成現金的流動資產不足以償還到期流動負債,扣除存貨後僅能償還35%的到期流動負債;其流動比率和速動比率分別低於同業平均值大約5倍和11倍,短期償債能力最低。且從1997年至2000年藍田股份的固定資產周轉率和流動比率逐年下降,到2000年二者均小於1,其償還短期債務能力越來越弱。再結合公司銷售收入、現金流量、資產結構的分析(在此不一一贅述),劉姝威教授得出藍田股份的償債能力越來越惡化,扣除各項成本和費用後,公司沒有凈收入來源;不能創造足夠的現金流量以維持正常經營活動和保證按時償還銀行貸款的本金和利息。

<3>公司估值方法

進行公司估值的邏輯在於「價值決定價格」。上市公司估值方法通常分為兩類:一類是相對估值方法(如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等);另一類是絕對估值方法(如股利折現模型估值、自由現金流折現模型估值等)。

A.相對估值方法

相對估值法簡單易懂,也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中,常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數等,它們的計算公式分別如下:

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

(其中:企業價值為公司股票總市值與有息債務價值之和減去現金及短期投資)

運用相對估值方法所得出的倍數,用於比較不同行業之間、行業內部公司之間的相對估值水平;不同行業公司的指標值並不能做直接比較,其差異可能會很大。相對估值法反映的是,公司股票目前的價格是處於相對較高還是相對較低的水平。通過行業內不同公司的比較,可以找出在市場上相對低估的公司。但這也並不絕對,如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好,願意給予行業內的優勢公司一定的溢價。因此採用相對估值指標對公司價值進行分析時,需要結合宏觀經濟、行業發展與公司基本面的情況,具體公司具體分析。

與絕對估值法相比,相對估值法的優點在於比較簡單,易於被普通投資者掌握,同時也揭示了市場對於公司價值的評價。但是,在市場出現較大波動時,市盈率、市凈率的變動幅度也比較大,有可能對公司的價值評估產生誤導。

B.絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法,通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流,然後將其折現得到公司股票的內在價值。

股利折現模型最一般的形式如下:

其中,V代表股票的內在價值,D1代表第一年末可獲得的股利,D2代表第二年末可獲得的股利,以此類推……,k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義為代表自由現金流,股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。

與相對估值法相比,絕對估值法的優點在於能夠較為精確的揭示公司股票的內在價值,但是如何正確的選擇參數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差,都有可能影響到估值的精確性。

<4>新情況帶來的新問題

自2006年以來,上市公司的業績出現快速增長,證券市場也隨之走強。上市公司業績高增長的原因,主要是上市公司分享中國經濟高速增長的成果,在產業升級、消費升級、出口增長的拉動下,企業效益、管理水平等方面都有了明顯的提高。但一些非可持續性因素也對上市公司業績產生了推動作用,如新會計准則的實施導致上市公司會計核算方式發生變化,造成會計利潤的波動,在當前經濟環境下對其業績產生正面影響;投資收益的大幅增加助推上市公司業績高增長。

A.新會計准則的影響

在新會計准則的影響方面,對於金融資產和投資性房地產的劃分核算最為證券市場所關注。以上市公司持有的法人股為例,在股權分置改革前主要以賬面價值(歷史成本法)計量,限售期結束後獲准上市流通的法人股將以公允價值———二級市場價格計量。目前相關股份的二級市場價格普遍高於其賬面價值,會計准則的調整將使持有法人股股權的上市公司所有者權益大幅增加,且在未來出售相關股份時還將給公司帶來當期收益的大幅增加。

按照新會計准則,投資性房地產的計量可以採用成本模式或公允價值模式兩種模式中的一種,一旦確定不得隨意更改。從原有成本模式轉為公允價值模式的,公允價值與原賬面價值的差額調整留存收益;採用公允價值計量的,不計提折舊或攤銷,以資產負債表日其公允價值調整賬面價值,公允價值與原賬面價值之間的差額計入當期損益。若採用公允價值模式計量,擁有較多投資性房地產的上市公司業績將更多的受到房地產市場價格的波動影響。

新會計准則的採用並不會從本質上改變一個公司的價值,在市盈率、市凈率等相對估值法盛行的情況下,由於會計准則的調整可能會帶來公司每股收益、每股凈資產等指標的波動,從而影響我們對其價值的判斷,但是這種會計處理上的變化並不會影響公司的現金流,若採用絕對估值法評估,則公司的價值並不會發生改變。

B.投資收益的影響

目前,在利潤表各構成部分中,部分上市公司的投資收益大幅增加,也直接推動了上市公司凈利潤的增幅超越主營業務收入的增幅。投資收益的增長主要源於以下幾個方面:第一,實體經濟的投資收益上升———經濟持續增長背景下的企業效益提升給上市公司帶來實體經濟投資的收益不斷增加;第二,股權投資的虛擬資產增值———資本市場行情火爆,上市公司投資股票、基金的投資收益大幅提高以及上市公司交叉持股帶來的投資收益大增;第三,會計核算的計量增長———如實施新會計准則後,允許上市公司對原持有的法人股在禁售期後按照公允價值計量,根據以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或可供出售金融資產的劃分,在當期或出售時將公允價值與賬面價值的差額計入損益。

投資者在進行上市公司投資價值分析時,需要結合宏觀、行業和上市公司財務狀況、市場估值水平等各類信息,同時區別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續因素和不可持續因素,對上市公司作出客觀、理性的價值評估。

I. 劉姝威為什麼致信證監會

據萬科獨立董事劉姝威個人微信公眾號1月30日消息,劉姝威致信證監會並劉士余主席稱,請求證監會命令鉅盛華已經到期的七個資產管理計劃立即清盤,不得續期。劉姝威表示,萬科是A股市場的藍籌股,是機構投資者和中小投資者共同積極搶購的股票。鉅盛華違規持有萬科6.88%的股份,損害了廣大投資者,尤其是中小投資者的利益。

劉姝威稱,深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱「鉅盛華」)通過九個資產管理計劃合計持有萬科股份的10.34%,九個資產管理計劃的杠桿均為2倍,其中,七個資產管理計劃已經於2017年11月和12月到期,該七個資產管理計劃合計持有萬科股份的6.89%。

1月29日晚間,萬科發布公告稱,公司收到股東深圳市鉅盛華股份有限公司的《告知函》顯示,鉅盛華已於1月26日將持有並質押給天津盈萬投資合夥企業(有限合夥)的萬科6669.6496萬股無限售流通A股辦理解除質押,並已在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理完成質押解除手續。本次解除質押占萬科公司總股本的比例為0.60%。

截至1月26日,鉅盛華通過普通證券賬戶直接持有萬科A股股票共計9.26億股,占公司總股本的8.39%;累計質押股數為8.59億股,占公司總股本的7.78%。

J. 劉姝威教你讀財報怎麼樣

很佩服一本年報分析的書出得如此之快。拿來一看差點暈掉,可以說是大一學生的一本練習作業。很敬慕劉姝威老師,因為當年的藍田的故事,可是可是出這樣一本書來給大家看,有點對不住讀者了。沒被驗證過的書真的不該去淌雷,最浪費的是感情。