⑴ 請大神用通俗語言解釋一下ppp項目資產證券化是什麼意思。另外，資產證券化是什麼意思。
PPP項目在線介紹資產證券化主要操作流程如下：
第一步，確定證券化資產，組建資產池
選擇若干資產，打包重組後組成一定規模的資產池;然後，聘請資產評估機構對該資產池在未來一定期限內的現金流進行評估，從而確定該資產的公允價值。
第二步，設立特設信託機構(SPV)，並取得信託財產的受益權。SPV是資產證券化的關鍵性主體，它是一個專為隔離風險而設立的特殊實體，設立目的在於實現發起人需要證券化的資產與其他資產之間的「風險隔離」。在SPV成立後，發起人將資產池中的資產出售給SPV，將風險鎖定在SPV名下的證券化資產范圍內。
資產所有者作為委託人分別與信託公司簽訂財產信託合同，將各自擁有的資產信託給信託公司，並在信託合同中指定一名唯一的受益人。
第三步，受益人向投資者轉讓受益權。
資產的真實銷售。即證券化資產完成從發起人到SPV的轉移。在法律上，實質意義上的資產證券化中的資產轉移應當是一種真實的權屬讓渡，在會計處理上則稱為「真實銷售」。其目的是保證證券化資產的獨立性—發起人的債權人不得追索該資產，SPV的債權人也不得追索發起人的其他資產。
財產信託合同中的受益人將受益權分割轉讓，即在相關金融機構的協助下向投資者轉讓受益權，從而提前收回現金流。
第四步，投資者再轉讓受益權。
當投資期限屆滿時，既可以是初始受益人溢價回購投資者持有的受益權，也可以是第三方收購投資者持有的受益權。這樣，投資者便可收回本金並獲得約定的投資收益。
資產證券化九個步驟概括如下：
第一步，發起人(也即資金的需求方)明確其將要實施證券化的資產，必要情況下也可以將多種相似資產進行剝離、整合組建成資產池;
第二步，設立特別目的載體(Special Purpose Vehicle, SPV)，其作為證券的發行機構，並保證其能夠實現和發起人之間的破產隔離;
第三步，發起人將其欲證券化的資產或資產池轉讓給SPV，且轉讓必須構成真實出售;
第四步，發起人或者第三方機構對已轉讓給SPV的資產或資產池進行信用增級;
第五步，由中立的信用評級機構對SPV擬發行的資產支持證券進行信用評級;
第六步，SPV以特定的資產或資產池為基礎，進行結構化重組，通過承銷商採用公開發售或者私募的方式發行證券;
第七步，SPV以證券發行收入為基礎，向發起人支付其原始資產轉讓的款項;
第八步，由SPV或其他機構作為服務商，對資產或資產池進行日常管理，收集其產生的現金流，並負責賬戶之間的資金劃撥和相關稅務和行政事務;
第九步，SPV以上述現金流為基礎，向持有資產支持證券的投資者還本付息，在全部償付之後若還有剩餘，則將剩餘現金返還給發起人。
⑵ 哪些是我國資產證券化的主要產品種類
1、根據基礎資產分類。根據證券化的基礎資產不同，可以將資產證券化分為不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。
2、根據資產證券化的地域分類。根據資產證券化發起人、發行人和投資者所屬地域不同，可將資產證券化分為境內資產證券化和離岸資產證券化。
國內融資方通過在國外的特殊目的機構（Special Purpose Vehicles，SPV）或結構化投資機構（Structured Investment Vehicles，SIVs）在國際市場上以資產證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產證券化；融資方通過境內SPV在境內市場融資則稱為境內資產證券化。
3、根據證券化產品的屬性分類。根據證券化產品的金融屬性不同，可以分為股權型證券化、債券型證券化和混合型證券化。
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資產證券化的特點
1、利用金融資產證券化可提高金融機構資本充足率。
2、增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡。
3、利用金融資產證券化來降低銀行固定利率資產的利率風險。
4、銀行可利用金融資產證券化來降低籌資成本。
5、銀行利用金融資產證券化可使貸款人資金成本下降。
6、金融資產證券化的產品收益良好且穩定。
⑶ 在經濟下行趨勢下，全球資產配置格局發生了什麼變化
中國無疑正處於一個不確定的年代。回頭看2015，很多一致預期被證明是一致錯誤：A股沒有等來6124，卻等來一場史無前例的股災；央企沒有等來激進的混改，卻等來了一場說走就走的合並；地方政府沒有等來期待的財權，卻等來一堆來去無蹤的置換債，人民幣沒等來美聯儲加息，但還是來了一次出其不意的暴貶……不是我們不明白，而是世界變化快。當下面臨的政治、經濟、人口和外部環境換擋任何一項都足以改變中國，更何況是所有沖擊疊加在一起。我們只能從歷史中吸取經驗，不斷調試自己的邏輯。2015至少告訴我們三點經驗：第一，當所有人形成一致預期的時候，很可能是一致錯誤，機會和風險往往藏在大家都忽視的地方，比如股市中的配資。第二，政策沖擊只會改變經濟的節奏，不會改變方向。比如增長破7，通脹1時代，流動性寬松，基本面並沒有任何的出乎意料。第三，市場雖然有時會偏離基本面，但最終還是會回歸，偏離的越多，回歸的方式約劇烈，比如股災。帶著這些經驗，我們對2016年做出以下判斷：1、經濟增長目標下調到6.5%，實際增速略高於目標。2015全年保7基本是不可能完成的任務。預測GDP不能只看三大需求，因為中國根本沒有三大需求的准確統計，固定資產投資不等於資本形成，凈出口不等於經常賬戶順差，社會消費品零售也不等於最終消費。更准確的方法是看從生產法分析各產業對GDP的增長拉動。對比今年和2015年，除了工業和金融業之外，其他所有行業的波動不到0.1個百分點。所以基本只要分析工業和金融業即可。工業可以看規上工業增加值，10月還在下行，而且看不到拐點。金融業可以看幾個指標。一是存貸款增速，10月幾乎萎縮了一半，和三季度增兩倍落差明顯；二是證券交易額，兩市成交量增速已經從二三季度的10倍和3.4倍回落到2.5倍；三是金融業相關稅收，10月營業稅從19.3%大降至9.7%，企業所得稅業大降10%。綜合判斷，四季度最多與三季度持平。形勢比人強，從以往4次下調目標的歷史來看，如果當年沒有完成目標，一定會導致增長目標下調，比如1998和2014年。以此推斷，2016年經濟增長目標下調是大概事件。而根據以往的經驗來看，目標可能定在6.5%，但最終的實際增速可能略高於6.5%。2015年第一產業拉動沒有變化，第二產業少拉動0.9個百分點左右，第三產業多拉動0.6個百分點左右。先看趨勢，2016年第一產業不會有明顯波動，第二產業大概率貢獻下降，第三產業的貢獻還會上升。再估算幅度，2016年的周期下滑壓力應該介於2015和2014年之間，按2014和2015的均值計算，假設第二產業少拉動0.6，第三產業多拉動0.3，這樣算下來2016年的增速應該在6.7%左右，略高於預期目標。2、CPI繼續「1」往無前，PPI連跌超過50個月，通脹有驚無險2016年預計CPI同比1.6%，較2015年略有回升，但仍然有驚無險。首先，2016年翹尾因素略高於2015年。假設今年CPI為1.42%，則2016年翹尾因素為0.55%，略高於今年的0.44%。其次，2015年豬價上漲8.2%，帶動CPI新漲價因素0.33%。考慮到豬價上漲帶動補欄以及明年總需求依然不強，明年豬價繼續強勢的概率不大，假設2016年豬肉均價為22元/千克，拖累CPI新漲價0.38%。最後，2015年Brent原油均價約為53.83美元/桶，較2014年大幅下跌45.6%，對CPI新漲價因素拖累0.91%（原油價格和CPI新漲價因素相關系數為0.02）。考慮到低油價對頁岩油產業的沖擊，部分企業去產能，在最新的報告中EIA上調2016年原油價格預期至56.24美元/桶，較2015年上漲4.5%，貢獻物價上漲0.09%。第四，在經濟下行的基本判斷之下，其它價格因素的貢獻應該也略低於今年的1.56%，假設和去年的下滑幅度相同，則為1.38%。綜合看2016年CPI約為1.64%（翹尾因素0.55%-豬價因素0.38%+油價因素0.09%+其它因素1.38%）。預計明年PPI累計負增長將超過50個月，但同比跌幅將收窄。考慮到本次去產能周期中，宏觀經濟政策強調底線思維和嚴守系統性金融風險底線，去產能的力度總體上溫和於98年的大破大力去產能，上游原材料行業過剩產能並未明顯去化，PPI轉正仍需時日。但明年PPI同比跌幅有望在多方面因素合力作用下收窄，一是穩增長政策重點轉向財政政策，總需求沖擊邊際上有所緩解；二是近期中央首提供給側改革，去產能力度有望加大；三是明年信用風險加速爆破，企業破產倒逼產能去化；四是人民幣貶值可能帶來一定的輸入型通脹壓力。五是美元升值周期下大宗商品價格企穩，對PPI的拖累減弱，尤其是油價，今年是跌45.6%，假定明年油價漲4.5%，其它因素影響不變，則PPI跌幅可能收窄2.5-3個百分點左右；3、美聯儲加息靴子落地，資本加快「走出去」，人民幣再現一次性貶值。美聯儲加息的條件已經具備，現在只是何時扣動扳機的問題。目前看，12月加息的概率已經達到70%，即便12月沒加，明年也會至少加一次息。對人民幣來說，美聯儲加息也好，加入SDR也好，其象徵意義都已經大於實質意義，人民幣的長趨勢拐點已經形成：（1）美元升值預期已經形成，只會有節奏變化，不會有方向變化。一方面在基本面比爛時代相對不爛（失業率甚至低於我們加工過的登記失業率），另一方面在比賽放水時代相對偏緊，尤其是相對於歐洲，歐元在美元指數中佔比60%，而歐洲未來可能日本化，歐央行已經是覆水難收，歐元長期看貶。（2）中國經常賬戶順差趨於收窄，甚至轉向逆差。長期看，人口老齡化導致的儲蓄投資缺口收窄必然導致逆差，短期看，商品的衰退性順差不可持續，服務貿易逆差在屢創新高，投資負收益短期無法逆轉。（3）中國資本[0.00%]賬戶逆差將加速擴大，吃掉經常賬戶順差。今年三季度資本賬戶逆差已達到創紀錄的2239億美元，完全吃掉了經常賬戶的634億美元順差，導致外匯儲備縮水1606億。這種趨勢不可逆轉：一是個人資產配置多幣種化，二是企業加快走出去，三是中美利率收窄，人民幣單邊升值預期打破，套利資金逆轉，過去是借低利率又貶值的美元投資高利率又升值的人民幣，可能逐步成為借低利率又貶值的人民幣投資高利率又升值的美元。綜上，盡管短期央行可以通過量價干預維穩，為加入SDR護航，但貶值壓力只會推遲，不會消失，最終達到臨界點，央行可能不得不再次允許人民幣一次性貶值。從防範資本外逃的角度來看，一次性貶值確實也比漸進貶值更有效。但風險在於，第一次市場覺得是偶然，第二次市場會當成趨勢。4、貨幣政策從主角變配角，降息空間明顯收窄，降准次數不少於今年。2015年貨幣政策是絕對的主角，2016年可能逐步退居配角。貨幣寬松的方向不會變化，但思路上會有所調整，從主動到以被動對沖為主，政策重心逐步轉向財政政策和供給側改革。第一，融資成本的矛盾已經大幅緩解。貸款加權利率下降107個BP，其中一般貸款利率下降91個BP，住房貸款下降123個BP，對於依然融資難的企業，問題出在風險偏好，不是貨幣寬松能解決的。第二，通脹會掣肘貨幣寬松。從今年來看，央行對匯率依然自信，主要的掣肘因素還是來自通脹，全年最長的一段貨幣空窗期就和CPI的回升有直接關系。而根據我們的預測，2016的通脹會高於今年。（1）2016降息的次數會明顯減少。一是存貸款利率已經完全市場化，降息的邊際作用在遞減。降息的意義的體現在降低國企等強議價主體的貸款利率和住房貸款利率，但目前住房貸款利率已經從最高時的6.97%大幅降到5%，從10月降息時保持住房公積金貸款利率不變來看，這似乎已經達到央行的合意水平。二是CPI和PPI都應該高於今年，由於通知下滑導致的實際利率攀升壓力緩解，而且會反過來壓低實際利率。三是降息對貸款利率的影響大於存款利率，會進一步擠壓銀行的息差。（2）2016降準的次數不少於今年。一是對沖央行外匯占款的趨勢性下滑，今年央行口徑的外匯占款大降1.2萬億，而2013和2014年分別是增加2.8萬億和6411億，一來一去產生每年近2萬億的基礎貨幣缺口。2016年人民幣貶值壓力不減，為了維穩，央行口徑外匯占款的下降幅度預計不少於今年，必須充分降准對沖。二是穩增長的資金需求也需要降准來滿足。1998年為了配合財政部發行特別國債，央行曾一次性降准5%給四大行輸送火葯。2016年專項金融債等公共融資工具會繼續放量，這其實也是一種另類的特別國債，如果只是從存量池子里拿錢，那可能會使穩增長的效果大打折扣。5、財政赤字至少擴大到2.5%，擴大發債+結構性減稅，政策性金融+PPP配合政府大幅加杠桿財政政策將逐步取代貨幣政策成為主角，財政赤字率至少會擴大到2.5%。2014年財政赤字率僅有2.1%，2015年財政赤字率目標雖然提高到2.3%，但橫向來看與美國的3.2%、日本的3.3%、印度的4.1%均有較大差距，縱向與2000年至2002年的2.6%、2.4%、2.6%相比也有提升空間。近日財政部副部長朱光耀稱要反思財政政策，其中特別提及「3%的赤字率是不是絕對科學，值得探討」，暗示中央已經開始反思積極財政不積極的問題。財政政策主要有兩個抓手：擴大政府發債規模+結構性減稅。首先，擴大政府發債規模。傳統的地方政府債券雖然是大勢所趨，但目前預算管理和財政透明制度尚不健全的情況下，擴容不會太明顯。主要還是置換債，一定會比今年的3萬億大得多。其次，加大結構性減稅力度。可採取的措施包括加速固定資產折舊、提高個稅征點，加大小微企業減稅力度等。明年更重要的是財政政策的配套政策，主要是通過發行政策性金融和推廣PPP配合政府加杠桿。第一大抓手是政策性金融。中央層面雖然暫時還發不了特別國債，但以政策性銀行為主體的專項金融債其實是一種另類的特別國債。今年已發行的6000億專項金融債由國開行和農發行、中央財政貼息，用於城市基礎設施建設，明年為了解決增量項目的融資來源問題，至少會擴容到1萬億。第二個抓手是PPP，今年是項目招標年，明年才是簽約年，3.4萬億的存量PPP項目中的簽約規模將超過1萬億。6、注冊制推動股票供給放量，股票市場不會有驚心動魄的瘋牛，只有搖搖晃晃的慢牛。2016年大概率推出IPO注冊制。從近期IPO重啟釋放的信號看，監管層明年可能把加快供給作為核心工作。首先，2016年錢多資產少的堰塞湖現象將繼續強化，注冊制相當於擴大股市池子泄洪。其次，有助於減少隱性的「殼」價值對市場的扭曲，促使市場回歸價值投資。第三，加快供給也有助於促使資金的流向實體經濟，提升直接融資佔比。最後，市場熱度明顯回升，也為加快供給提供了條件。目前來看，明年實施注冊制的可能性較大。一是證券法修訂已提上日程，一讀已經完畢，明年可完成二讀和三讀。二是在重啟IPO的同時完善了新股發行制度，調整發行監管方式加強信息披露，可視為推出注冊制的准備工作之一。注冊制長期是利好，但短期可能加劇市場波動。一是大量資產推向市場將直接分流存量資金，尤其是一些沒有投資價值的存量股可能遭受重創；二是注冊制是一項復雜的系統工程，必須在信息披露、監管體系、退市制度等方面做好配套改革，推出後如果出現超預期的波動，政策可能出現反復（類似之前IPO政策的反復），打擊市場對改革的信心。以台灣為例，台灣在完全注冊制之前實行了23年的核准制與注冊制並行制度，2006年才過渡到完全的注冊制，當年台灣股指呈現出大起大落的W型走勢。總體來看，2016年股市不可能重復今年的瘋牛，搖搖晃晃的慢牛是大概率事件。近兩年的股市繁榮大部分靠走心，即通過無風險利率的下行和改革帶來的轉型預期來提升估值，而分子上的企業盈利並沒有明顯改善。2016年的企業盈利依然不支持瘋牛，一是成本下行可能放緩，二是需求端尚未完全企穩，三是供給端產能尚未開始消化。因此支撐市場還是只能靠估值，而這樣的市場一定是敏感和反復的。盡管無風險利率下行推動的牛市還將繼續，但2016年的市場可能會在以下風險的沖擊下加大波動：一是人民幣貶值，二是注冊制和國企整體上市導致供給放量，三是實體信用風險，四是無風險利率從快速下行轉向緩慢下行。全年市場可能圍繞這些因素頻繁波動。7、信用風險加速爆破，國企違約成為常態，無風險收益率繼續下行。中國非金融企業杠桿率約為123%，是主要經濟體中最高的。未來去杠桿無非五種途徑：一是靠經濟復甦，企業收入提升加快償債；二是靠融資成本的下行，同樣的收入可以償還掉的債務；三是靠政府輸血，財政兜底；四是靠市場輸血，被兼並收購；五是靠債務減記；六是信用違約。目前來看，第一種方式看不到希望；第二種方式能解決一部分國有企業的問題，但對於大部分高風險的民企來說，銀行並不願意降低利率；第三種方式也只適用於國企；第四五種方式對過剩行業來說也是奢求；到頭來，大部分傳統產業都不得不選擇最後一種道路。基於這種邏輯，2016年信用風險會比2015年更頻繁。2012年第一例國企債券違約（11海龍CP01），2013年第一例P2P違約（東方創投P2P平台），2014年又相繼發生第一例信託（誠至金開1號信託計劃）、第一例私募債（13中森債）、第一例民企債券（11超日債）違約，2015年更是蔓延至央企債券（11天威MTN2）。只要看不到經濟復甦或大規模債務減記，2016年信用違約事件會進一步蔓延。政府為守住金融風險底線，仍會去保一部分存量債務，但失去保護的范圍會越來越大，國企違約將成為常態。信用風險的釋放有助於推動無風險利率繼續下行。一是隨著剛性兌付的打破，鋼鐵、水泥等產能過剩行業的僵屍企業所佔用信貸資源減少，減少異化的資金需求。二是貨幣供給繼續保持寬松，穩增長和去杠桿防風險都需要低利率的支持，貨幣寬松是大趨勢。三是債務置換雖然短期可能對利率造成沖擊，但長期來看解決了期限錯配和滾動融資問題，有利於無風險利率的下行；四是經濟增長從重資產工業向輕資產服務業轉型的過程中，資金需求系統性下行；五是人民幣雖有貶值趨勢，但總體來看中國資本賬戶依然處於管制狀態，不會因資本大規模外逃終結利率下行趨勢。8、十三五規劃開局之年加速落地，美麗中國成為最大亮點2016年是十三五規劃的開局之年，而美麗中國無疑是最值得期待的亮點。十三五規劃把綠色發展列入五大發展理念，並首次提出「最嚴格的環保制度」和「美麗中國」概念。生態環保作為一個產業已經站在了更大的風口上。第一，監管體系從屬地管理轉向垂直管理，打破地方保護主義。十三五規劃首次提出「省以下環保機構監測監察執法垂直管理」，這意味著從環境監察總隊到縣級監察機構都將脫離地方政府的管轄，改由省級環保機構直接管理，包括相關的人事任命權、資金管理權等。這有利於打破過去屬地化管理帶來的地方保護主義，讓環保監測數據說出真相，讓環保執法落到實處。第二，通過市場化的交易、融資和管理機制來激發地方政府和社會資本的積極性。十三五規劃首次提出「建立健全用能權、用水權、排污權、碳排放權初始分配製度」，「培育和發展交易市場」，這是環保體制的一個重大創新。過去環保基本是依靠政府的生態補償，這種方式一方面加大了地方政府負擔，另一方面對社會資本也沒有吸引力。十三五將重點通過交易機制激勵地方政府，即地方政府可以把自己節省出來的排污權等拿到市場交易。初始分配製度完成確權和生態空間的劃定將為此創造條件。對於過去束縛環保的融資問題，可以在生態空間整體開發的基礎上，通過「綠色金融」和「PPP模式」吸引社會資本加入。9、國企改革1+N方案陸續落地，國企整體上市加速推進，央企合並步伐放緩。2015年是國企改革的頂層設計年，「指導意見」和一系列配套改革方案出台，1+N的頂層設計逐步成型，2016年將進入落地之年。（1）央企層面主要看整體上市，合並步伐會低於預期。國企改革指導意見明確提出要推廣集團整體上市，一是相對公平又迅速的提高國資證券化率，避免國有資產流失，市場化的定價方式也易被各方接受。二是緩解市場的堰塞湖效應，同時也加大國企的股權融資，減少對信貸資金的佔用。三是注冊制和市場供給將是2016年資本市場的重點之一，為國企整體上市創造了條件。從地方國企看，隨著IPO重啟與注冊制改革，上市門檻降低，國資證券化的進程將繼續加快。從央企看，一大波資產正在靠近。很多央企證券化空間巨大，即便資產證券率較高的中航工業集團8000億資產中，也只有約60%實現了上市，實現整體上市還有3200億空間。央企合並的步伐將低於市場預期。2015年最火爆的央企合並在2016年可能會低於預期。中央的確有意支持央企整合重組，各行業的央企也上報了很多合並方案，但從包括南北車在內的已有案例來看，央企合並的效果並不理想。主要問題是整而不合，有的是因為互補性不強，比如當年行政主導的中外運長航合並，結果是長油航運退市，有的是經營能力和文化的差異，比如南車在經營能力和資產質量上遠遠優於北車，門不當戶不對引發的矛盾可想而知。（2）地方國企改革重點看混改，主要是資產優質的發達地區。央企通過股份制改革和上市，已完成大部分混改工作，混改重點在地方國企，尤其是廣東、上海、重慶等國企資產較為優質的發達地區。一是地方國企數量龐大，超過10萬家，多數企業難以上市，通過引入戰略投資者、員工持股、PPP等方式混改是較為可行的改革方案。二是地方政府積極推動。地方國企混改步伐比央企更快，在國企改革頂層文件發布前，已有20多個省市公布了改革方案，公布了積極的混改目標。很多資產在地方政府手中無法物盡其用，交給市場有助於盤活存量資產，減輕地方政府負擔。10、房地產銷售結束迴光返照，地產投資第一次出現年度負增長，國家住房銀行提上日程房地產銷售在2015年迴光返照，2016年將再次回到現實。30大中城市的高頻銷售數據9月就已開始回落，全國的商品房銷售也在10月首次出現回落，政策寬松帶來的短期效應正在逐步消散，地產身上的鐐銬從來就沒有消失過。短期看，政策寬松的邊際力度會減弱，去年限制地產銷售的信貸和利率因素都已經基本消除，房貸利率已經從高點回落123個BP，進一步下調的空間不大，10月降息時已經特別要求公積金貸款利率不作調整。中長期看，人口壓力才剛剛開始。根據我們的估算，2005到2014年間全國的剛需人口（20-29歲）暴增6500萬，而未來5年可能會減少5000萬，這種趨勢會在2016年進一步加速。而在戶均超過1套、人均超過33平米的情況下，改善型需求也空間有限。房地產投資的情況要比銷售更糟。2014年新開工面積負增長，2015年施工面積負增長，2016年房地產開發投資可能出現全年負增長。實際上從當月數據來看，今年8月之後就已經出現負增長。銷售的火爆並沒有引燃地產商投資的熱情，目前的主基調依然是消化庫存。待售面積已經從去年底的6.2億平米上升到6.7億平米，而待售面積與近一年月均銷售的比值也從去年底的6.0上升到6.3，庫存不僅沒有消化，反而隨著新項目的竣工繼續惡化。如果再考慮到近50億平米的在建面積，就更沒有理由對房地產投資樂觀了。不過話說回來，地產投資的下行是好事，如果地產投資明年回升，只會讓房地產供需矛盾進一步激化。房地產政策的核心是消化庫存。擴大供給的措施會逐步弱化，比如保障房建設，擴大需求的措施會繼續強化，比如信貸政策、公積金政策和交易稅費的進一步調整。此外，作為激發合理需求、構建住房融資體系的關鍵，國家住房銀行有望加速提上日程。
⑷ 中國工商銀行網上銀行的初始密碼是多少
1、如果您是在櫃台辦理的話，初始密碼就是您櫃台自行設置的6位數數字密碼。
2、如果是自主注冊的網銀是數字、字母、6到30位密碼。如果記不起來,或者登陸密碼被鎖了,那請您帶著工行卡和您的身份證到櫃台辦理網銀登陸密碼重置。
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1.安全可靠：採取嚴密的標准數字證書體系，通過國家安全認證。
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⑸ 跨國ppp項目投資的公司的股票是哪支
別的不甚了解，但股票還是多少有點發言權的，個人23年炒股經驗：股票操作還是以資金核心為主，無論市場消息滿天飛，莊家機構一般都是提前就獲知這些，對於我們散戶而言不如直接了當的跟庄走，莊家資金怎麼做我們怎麼做，比如我個人使用的是恆陽財經網的恆陽證券行情軟體機構版，我平時的選股賣股的過程是這樣的：第一步，設定好莊家大資金抄底活動頻繁的條件，自動篩選出符合這些資金條件股票，第二步，同時再設置好技術性支撐壓力的條件，篩選出符合條件的股票，第三步，在最終兩次篩選獲得的即符合莊家資金抄底完畢，且技術形成支撐的股票，第四步，為數不多的這些篩選好的股票中，打開5分鍾周期，看它們在5分鍾周期內有沒有庄大資金暗中抄底的股票，因為股票漲停或大漲之前比定在前3天內一般1天左右會有庄大資金暗中抄底，如果篩選的股票池中有符合5分鍾周期出現庄大資金暗中抄底的股票，全部保留，第五步，在保留的股票中選擇前期漲幅、振幅都比較活躍的，這樣當天或次日買入以後的股票漲起來才穩才快，漲幅也大，這樣雖然比較保守，但安全性相對更高一些，收益也相對更大一些。說白了，買股票就是另類投資，凡是投資就需要降低風險，增大收益性，上面的選股過程就是這個思路。個人意見僅供參考，希望對你有所幫助吧，如果有幫助就麻煩給分吧，謝謝！
⑹ 中國經濟杠桿率真的偏高嗎
中國無疑正處於一個不確定的年代。回頭看2015，很多一致預期被證明是一致錯誤：央企沒有等來激進的混改，卻等來了一場說走就走的合並;地方政府沒有等來期待的財權，卻等來一堆來去無蹤的置換債，人民幣沒等來美聯儲加息，但還是來了一次出其不意的暴貶……不是我們不明白，而是世界變化快。帶著2015的經驗，我們對2016年的中國經濟作出以下判斷：1經濟增長目標下調到6.5%，實際增速略高於目標2015全年保7基本是不可能完成的任務。從以往4次下調目標的歷史來看，如果當年沒有完成目標，一定會導致增長目標下調，比如1998和2014年。以此推斷，2016年經濟增長目標下調是大概事件。而根據以往的經驗來看，目標可能定在6.5%，但最終的實際增速可能略高於6.5%。2CPI繼續「1」往無前，PPI連跌超過50個月，通脹有驚無險2016年預計CPI同比1.6%，較2015年略有回升，但仍然有驚無險。預計明年PPI累計負增長將超過50個月，但同比跌幅將收窄。假定明年油價漲4.5%，其它因素影響不變，則PPI跌幅可能收窄2.5-3個百分點左右。3美聯儲加息靴子落地，資本加快「走出去」，人民幣再現一次性貶值美聯儲加息的條件已經具備，現在只是何時扣動扳機的問題。目前看，12月加息的概率已經達到70%，即便12月沒加，明年也會至少加一次息。對人民幣來說，美聯儲加息也好，加入SDR也好，其象徵意義都已經大於實質意義，人民幣的長趨勢拐點已經形成。盡管短期央行可以通過量價干預維穩，為加入SDR護航，但貶值壓力只會推遲，不會消失，最終達到臨界點，央行可能不得不再次允許人民幣一次性貶值。4貨幣政策從主角變配角，降息空間明顯收窄，降准次數不少於今年2015年貨幣政策是絕對的主角，2016年可能逐步退居配角。貨幣寬松的方向不會變化，但思路上會有所調整，從主動到以被動對沖為主，政策重心逐步轉向財政政策和供給側改革。根據我們的預測，2016的通脹會高於今年，降息的次數會明顯減少，而降準的次數不少於今年。2016年專項金融債等公共融資工具會繼續放量，這其實也是一種另類的特別國債，如果只是從存量池子里拿錢，那可能會使穩增長的效果大打折扣。5財政赤字至少擴大到2.5%，擴大發債+結構性減稅，政策性金融+PPP配合政府大幅加杠桿財政政策將逐步取代貨幣政策成為主角，財政赤字率至少會擴大到2.5%。近日財政部副部長朱光耀稱要反思財政政策，其中特別提及「3%的赤字率是不是絕對科學，值得探討」，暗示中央已經開始反思積極財政不積極的問題。財政政策主要有兩個抓手：擴大政府發債規模+結構性減稅。而明年更重要的是財政政策的配套政策，主要是通過發行政策性金融和推廣PPP配合政府加杠桿。今年是PPP項目的招標年，明年才是簽約年，3.4萬億的存量PPP項目中的簽約規模將超過1萬億。6注冊制推動股票供給放量，股票市場不會有驚心動魄的瘋牛，只有搖搖晃晃的慢牛2016年大概率推出IPO注冊制，注冊制長期是利好，但短期可能加劇市場波動。總體來看，2016年股市不可能重復今年的瘋牛，搖搖晃晃的慢牛是大概率事件，一是成本下行可能放緩，二是需求端尚未完全企穩，三是供給端產能尚未開始消化。因此支撐市場還是只能靠估值，而這樣的市場一定是敏感和反復的。7信用風險加速爆破，國企違約成為常態，無風險收益率繼續下行中國非金融企業杠桿率約為123%，是主要經濟體中最高的。未來去杠桿的五種途徑中，由於種種原因，大部分傳統產業都不得不選擇最後一種道路：信用違約。基於這種邏輯，2016年信用風險會比2015年更頻繁。只要看不到經濟復甦或大規模債務減記，2016年信用違約事件會進一步蔓延。政府為守住金融風險底線，仍會去保一部分存量債務，但失去保護的范圍會越來越大，國企違約將成為常態。此外，信用風險的釋放有助於推動無風險利率繼續下行。8十三五規劃開局之年加速落地，美麗中國成為最大亮點2016年是十三五規劃的開局之年，而美麗中國無疑是最值得期待的亮點。十三五規劃把綠色發展列入五大發展理念，並首次提出「最嚴格的環保制度」和「美麗中國」概念。生態環保作為一個產業已經站在了更大的風口上。第一，監管體系從屬地管理轉向垂直管理，打破地方保護主義;第二，通過市場化的交易、融資和管理機制來激發地方政府和社會資本的積極性。9國企改革1+N方案陸續落地，國企整體上市加速推進，央企合並步伐放緩2015年是國企改革的頂層設計年，「指導意見」和一系列配套改革方案出台，1+N的頂層設計逐步成型，2016年將進入落地之年。首先，央企層面主要看整體上市，合並步伐會低於預期;第二，地方國企改革重點看混改，主要是資產優質的發達地區。10房地產銷售結束迴光返照，地產投資第一次出現年度負增長，國家住房銀行提上日程房地產銷售在2015年迴光返照，2016年將再次回到現實。30大中城市的高頻銷售數據9月就已開始回落，全國的商品房銷售也在10月首次出現回落，政策寬松帶來的短期效應正在逐步消散，地產身上的鐐銬從來就沒有消失過。我們認為，房地產投資的情況要比銷售更糟。2014年新開工面積負增長，2015年施工面積負增長，2016年房地產開發投資可能出現全年負增長。所以，房地產政策的核心是消化庫存。此外，作為激發合理需求、構建住房融資體系的關鍵，國家住房銀行有望加速提上日程。
⑺ 如何看待2017年大盤走勢
決定A股走勢的四大要素分析：一是資金、二是政策及消息面、三是估值，今天我們從這三要素綜合分析2017年A股。
一、資金面
1、截止2016年12月31日；流通市值39.06萬億；總市值55.59萬億；
2、新股IPO：美國市場117年發行股票5千隻，A股26年發行3千隻；近期每天3隻，按這樣節奏，2017年新股有望突破600家，屬於超級擴容節奏，中國將製造一個新世界紀錄，3年內超越美國證券市場；預計融資3000-4000億；
3、解禁：2016年合計解禁市值為22950.64億元，占解禁公司A股總市值95813.06億元的13.85%；2017年29464.29億元的解禁市值，比2016年增加22%左右；
4、大小非套現：2015大小非減持4566億元，2016由於股災限售，年初減持較少，四季度減持瘋狂；2017套現預計超過8000億，如果證金等逐步退出，則有望突破1.3萬億。
5、定增：2016年定增1.63萬億市值，近期管理明確控制再融資，預計2017將會有30%左右萎縮；但一些中概股回購、H股回歸，其中360、萬達等大市值的個股回歸，都是千億級別的；本來是通過借殼解決上市問題，現在轉移到IPO市場，這里只是轉移，而不是減少。
6、印花稅、傭金：2016年1247+504億=1751千億；2017年不會有股災，市場活躍度加強，這塊額度還將增長。
7、公、私募基金：公募2016增長2057千億，預計2017增長3000億水平；目前公募基金規模9萬億；2016私募基金管理規模有望在年底突破10萬億元，近幾個月每月五千億遞增，預計2017年規模會到13-15萬億左右規模；私募隊伍不斷強大！
8、滬深港通：截止2017年1月3日，北向凈流入1477億元，南下香港3873億，凈流出2396億；由於人民幣貶值等預期存在，2017年依然會有2000億左右的資金凈流出。
9、養老金：預期第一階段2000億；
10、其他融資需要：PPP資產證券化、債轉股、新三板轉板
11、其他資金供給：企業年金、房產炒作資金轉向、普通散戶增量資金、
總結：從2017年資金供求分析可以看出，2017年資金需求約3.5萬億，如果證金等退出，則需要5萬億左右資金需求；資金供給約4萬億規模。
二、政策及消息面
1、2017經濟數據預期：預測GDP增6.3-6.5%左右，M2增12%；房產佔GDP大部分，一旦2017房產在調控影響下走弱，那麼GDP增長率將受較大影響；M2代表印鈔票速度，預計2017將新增16-18萬億的貨幣，貨幣超發問題嚴重，資產泡沫，轉變成維持泡沫。
2、人民幣：預計2017年人民幣匯率維持在6.7-7.3波動；央行規定自2017年7月1日起：自然人客戶20萬以上跨境轉賬需報送；控制資金流出；
3、外匯儲備：管理層提出保持3萬億美金的底線，2年內外匯減少9000億，加上本來3000億增長規模，也就是2年內中國減少了1.5萬億左右外匯儲備，中國經濟面臨資金嚴重外流影響。
4、貨幣供應量：2016年新增貸款12.65萬億，其中45%流向房產按揭，另有20%變相流入地產；由於房地產調控等因素，預計2017新增貸款中流入房產的資金將減少20-30%；
5、MSCI：國家隊沒有退出之前，我認為都很難加入；
6、美聯儲加息：目前美元指數已經上100，全世界的資金都向美國流動；新興市場，尤其是中國影響最大
7、某余：要把防控金融風險放到更加重要的位置；通過這句話，可以很明確得到結果，2017年A股依然是震盪，管理層不希望股市大漲大跌，只要穩定，接著完成大量融資需求即可；
8、2017最不穩定因素：美國總統特朗的政策、局部戰爭
總結：政策是A股不穩定的主因；中國經濟2017依然困難重重，靠地產支撐經濟不可持續；管理層必須有效抑制資金外流，建立好吸收貨幣的池子，股市是目前唯一具備沖到蓄水池的標的。
三、估值
1、截至2016年12月31日，上海交易所A股平均市盈率15.94倍；深圳市場平均市盈率是41.21倍；其中深圳主板平均市盈率是25.73倍，中小板50.35倍，創業板73.21倍；
2、2016年12月31日香港恆生指數股票平均市盈率為10.19倍，恆生中資企業股票平均市盈率11.25倍，香港創業板平均市盈率是12倍左右；
3、通過上述兩個數據對比，A股的估值偏高，同時12月31日公布的AH股溢價指數為122.3%，意味同樣的公司，A股比香港貴22.3%；銀行股拉低了A股市盈率，如果剔除銀行，那麼A股溢價率更高。
4、新三板903家創新層的公司2015年業績增速53%，好於創業板(26%)和中小板(10%)；測算創新層市盈率為26.0倍，顯著低於目前創業板市盈率73倍。
5、總結：從價值投資角度分析，A股估值遠高於香港，泡沫較大；一旦注冊制或者新三板交易門檻放開，中小板、創業板仍有估值修正空間；
四、2017市場機會分析
1、房地產：2017調控力度加強，地產屬於全球最大泡沫，是貨幣泛濫的結果，一旦破滅，將是一場危機，這需要管理層拿出壯士斷臂的決心，若繼續吹大泡沫，不利於中國經濟的發展，對實體經濟更是一種打擊；利空地產、銀行。
2、環保板塊：水污染治理、土壤修復、大氣治理，這些題材會有長期炒作機會；2016年底，北方霧霾繼續加重，健康是人類生存的第一要素，唯有健康，發展才有意義；投資者依然可以環保股的長線投資機會。
3、國資混改：參照2015年的一帶一路炒作思路；央企改革、上海、深圳等地方國資改革均是輪動機會；兩會前後，主線就是國資混改；
4、二線藍籌：低估值、高成長、高分紅等，屬於價值投資的范疇，將是市場一顆明星；新股加速，殼資源等題材股的炒作將得到壓制，價值投資者將是最佳理念；
5、主題投資：這個結合市場熱點操作，屬於事件驅動，投資者結合政策消息面把握。
六、總結：
1、A股有望成為新的蓄水池，但供求關系依然不平衡：新股IPO、債轉股、PPP資產證券化、定增等多重壓力；養老金、MACI、地產資金等仍然屬於預期，決定2017年不會有牛市，僅存在階段性反彈機會；
2、2017年一季度屬於「小陽春」行情，二月起，有一個半月左右的吃飯行情預期；春節後消息面將會偏暖，屬於每年「兩會」前後波段機會；
3、指數運行區間2900-3600點，牛市依然遙遠，階段性反彈可以預期；看好一、三季度及四季度上半場；
4、創業板估值高，泡沫大，依然有10-20%左右的下跌空間；個股下跌幅度還會大一些。
5、關注四大機會：一是國企混改，優選低位、低價、橫盤籌碼密集個股；二是高分紅、持續高增長、低市盈率的優質藍籌；三是環保，環保是未來；三是結合市場熱點，尋找事件驅動的主題投資機會。