1. 關於股票估值中二元增長模型的現金流問題，為什麼第0期會有現金流入
按照題目的說法，應該是1年後0.5的股利，並且「此後5年」高速增長，即2-6都是25%增長，第7年才開始永久5%穩定增長，因此書上的解答有錯誤，整體向前挪了一年。
2. 比較分析股權價值評估股權現金流量股價模型股利折現股價模型......急！謝謝哥哥姐姐們
絕對估值法（折現方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現模型)
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型）
（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股權自由現金流模型)模型
（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現金流模型）
DDM模型
V代表普通股的內在價值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現率
對股息增長率的不同假定，股息貼現模型可以分為
：零增長模型、不變增長模型（高頓增長模型）、二階段股利增長模型（H模型）、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式。
最為基礎的模型；紅利折現是內在價值最嚴格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法（基於同樣的假設/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折現模型股利折現模型)
DDM模型
2. DDM DDM模型的適用分紅多且穩定的公司，非周期性行業；
3. DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩定公司，周期性行業；
DDM模型在大陸基本不適用；
大陸股市的行業結構及上市公司資金飢渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數量不具有穩定性，難以對股利增長率做出預測。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型） DCF估值法為最嚴謹的對企業和股票估值的方法，原則上該模型適用於任何類型的公司。
自由現金流替代股利，更科學、不易受人為影響。
當全部股權自由現金流用於股息支付時， FCFE模型與DDM模型並無區別；但總體而言，股息不等同於股權自由現金流，時高時低，原因有四：
穩定性要求（不確定未來是否有能力支付高股息）；
未來投資的需要（預計未來資本支出/融資的不便與昂貴）；
稅收因素（累進制的個人所得稅較高時）；
信號特徵（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的優缺點
優點：比其他常用的建議評價模型涵蓋更完整的評價模型，框架最嚴謹但相對較復雜的評價模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考慮公司發展的長期性。較為詳細，預測時間較長，而且考慮較多的變數，如獲利成長、資金成本等，能夠提供適當思考的模型。
缺點：需要耗費較長的時間，須對公司的營運情形與產業特性有深入的了解。考量公司的未來獲利、成長與風險的完整評價模型，但是其數據估算具有高度的主觀性與不確定性。復雜的模型，可能因數據估算不易而無法採用，即使勉強進行估算，錯誤的數據套入完美的模型中，也無法得到正確的結果。小變化在輸入上可能導致大變化在公司的價值上。該模型的准確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補救）。
FCFE /FCFF模型區別
股權自由現金流（Free cash flow for the equity equity ）：
企業產生的、在滿足了再投資需求之後剩餘的、不影響公司持續發展前提下的、可供股東股東分配的現金。
公司自由現金流（Free cash flow for the film film ）：
美國學者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世紀80 年代提出了自由現金流概念：企業產生的、在滿足了再投資需求之後剩餘的、不影響公司持續發展前提下的、可供企業資本供應者企業資本供應者/各種利益要求人（股東、債各種利益要求人（股東、債權人）權人）分配的現金。
FCFF 模型要點
1.基準年公司自由現金流量的確定：基準年公司自由現金流量的確定：
2.第一階段增長率第一階段增長率g的預估的預估：(又可分為兩階段）又可分為兩階段）
3.折現折現率的確定的確定：
折現：蘋果樹的投資分析/評估自己加權平均資金成本(WACC) 。
4 .第二階段自然增長率的確定：
剩餘殘值復合成長率（CAGR），一般以長期的通貨膨脹率（CPI）代替CAGR。
5 .第二階段剩餘殘值的資本化利率的計算：
WACC減去長期的通貨膨脹率（CPI）。
公司自由現金流量的計算
根據自由現金流的原始定義寫出來的公式：
公司自由現金流量=（ 稅後凈利潤 利息費用 非現金支出- 營運資本追加）- 資本性支出
大陸適用公式：
公司自由現金流量
= 經營活動產生的現金流量凈額–資本性支出
= 經營活動產生的現金流量凈額– （購建固定、無形和其他長期資產所支付的現金– 處置固定、無形和其他長期資產而收回的現金凈額）
資本性支出
資本性支出：用於購買固定資產（土地、廠房、設備）的投資、無形資產的投資和長期股權投資等產能擴張、製程改善等具長期效益的現金支出。
資本性支出的形式有：
1.現金購買或長期資產處置的現金收回、
2.通過發行債券或股票等非現金交易的形式取得長期資產、
3.通過企業並購取得長期資產。
其中，主體為「現金購買或長期資產處置的現金收回」的資本性支出。
現行的現金流量表中的「投資活動產生的現金流量」部分，已經列示了「購建固定、無形和其他長期資產所支付的現金」，以及「處置固定、無形和其他長期資產而收回的現金凈額」。
故：資本性支出= 購建固定、無形和其他長期資產所支付的現金—處置固定、無形和其他長期資產而收回的現金凈額
自由現金流的的經濟意義
企業全部運營活動的現金「凈產出」就形成「自由現金流」，「自由現金流」的多寡一定程度上決定一家企業的生死存亡。一家企業長期不能產出「自由現金流」，它最終將耗盡出資人提供的所有原始資本，並將走向破產。
1.「自由現金流」充裕時，企業可以用「自由現金流」 償付利息還本、分配股利或回購股票等等。
2. 「自由現金流」為負時，企業連利息費用都賺不回來，而只能動用尚未投入經營（含投資）活動的、剩餘的出資人（股東、債權人）提供的原始資本（假定也沒有以前年度「自由現金流」剩餘）來償付利息、還本、分配股利或進行股票回購等等。
3.當剩餘的出資提供的原始資本不足以償付利息、還本、分配股利時，企業就只能靠「拆東牆補西牆」（借新債還舊債，或進行權益性再融資）來維持企業運轉。當無「東牆」可拆時，企業資金鏈斷裂，其最終結果只能尋求被購並重組或申請破產。
公司自由現金流量的決策含義
自由現金流量為正： 自由現金流量為正：
公司融資壓力小、具發放現金股利、還舊債的能力；
不一定都是正面的，隱含公司擴充過慢。
自由現金流量並非越高越好，自由現金流量過高表明再投資率較低，盈餘成長率較低。
自由現金流量為負： 自由現金流量為負：
表明再投資率較高，盈餘成長率較高，隱含公司擴充過快；
公司融資壓力大，取得現金最重要，須小心地雷股；
借債困難，財務創新可能較大，可能發可轉換債規避財務負擔；
在超額報酬率呈現正數時，負的自由現金流量才具有說服力。
基準年公司自由現金流量的確定
自由現金流量為正：
取該年值為基準年值；
以N年算術平均值為基準年值；
以N年加權平均值為基準年值（權重自定，越近年份權重越大。）
自由現金流量為負：
如算術平均值為正，以N年算術平均值為基準年值；
如加權平均值為正，以N年加權平均值為基準年值；
如前一年為正，取前一年值為基準年值；
如前一年為負，取某一年比較正常值為基準年值（自定）。
第一階段增長率g的預估
運用過去的增長率： 運用過去的增長率：
算術平均數（簡單平均/賦予不同年份相同的權重/忽略了復利效果）
加權平均數（給予近幾年增長率以較大權重/不同年份權重主觀確定）
幾何平均數（考慮了復利效果/忽略中間年限變化）
線性回歸法（同樣忽略了復利效果）
結論：沒有定論
注意：當利潤為負時
算術平均數（簡單平均/賦予不同年份相同的權重/忽略了復利效果）
加權平均數（沒有意義）
幾何平均數（考慮了復利效果/忽略中間年限變化）
線性回歸法（沒有意義）
歷史增長率的作用
歷史增長率在預計未來增長率中的作用取決於歷史增長率在預計未來增長率中的作用取決於:
歷史增長率的波動幅度（與預測的有用性負相關。）
公司的規模（隨規模變大，保持持續高增長的難度變大。）
經濟的周期性（周期性公司的取值可能很高或很低。）
基本面的變化（公司業務、產品結構變化、公司重組等。）
收益的質量（會計政策/購並活動引起的增長可靠性很差。）
主觀預測優於模型
研究員對結論：研究員對g的主觀預測優於模型的預測：只依據過去的數據
研究員的主觀預測：過去的數據 本期掌握的所有信息，包括：
（1）上一次定期報告後的所有公司不定期公告中的信息；
（2）可能影響未來增長的宏觀、行業信息；
（3）公司競爭對手的價格政策即對未來增長率的預估；
（4）訪談或其他途徑取得的公司內幕消息；
如何准確預測g
預測得准確與否,將建立在研究員對產業發展和公司戰略把握的基礎之上。公司戰略包括公司產業領域的選擇、產品的選擇和生產流程的選擇。要依據產業發展和公司戰略，要與時俱進，對模型參數進行修正,提高估值的准確性。
（1）最近公司具體信息的數量（越多/越重大，優勢越明顯）；
（2）研究該公司的研究員的數量（越多/越一致，優勢越明顯）；
（3）研究該公司的研究員意見的分歧程度（越大，優勢越不明顯）；
（4）研究該公司的研究員的素質（金牌研究員越多，預測優勢越大）。
建議：相信自己，不要盲目相信其他研究員的預測。金牌研究員也可能犯嚴重錯誤，因為：數據本身可能存在錯誤 研究員可能忽略基本面的重大變化。
WACC釋義與計算
WACC WACC （ Weighted average cost of capital/ Weighted average cost of capital/加權平均資金成本權平均資金成本/Composite cost of capital Composite cost of capital)
根據股東權益及負債占資本結構的百分比，再根據股東權益及負債的成本予以加權計算，所得出的綜合數字。
公式：
WACC =股東權益成本*（公司市值/企業價值） 負債成本*（負債/企業價值）
利用公司的加權平均資本成本（WACC）來判斷公司股票是否值得投資。
WACC的計算相當復雜，不過如何使用WACC ，比如何計算該數字更重要。
FCFF法的適用
1. FCFF FCFF法的適用： 法的適用：
周期性較強行業（擁有大量固定資產並且賬面價值相對較為穩定）；
銀行；
重組型公司。
2. 2. FCFF FCFF法的不適用：
公司無平均正的盈餘，如IT類公司目前處於早期階段；
公司不具備長期歷史營運表現，例如成立不到三年的公司；
缺乏類似的公司可作參考比較；
公司的價值主要來自非營運項目。
特殊情況下DCF的應用（1）
1. 周期性較強行業周期性較強行業：
難點：基準年現金流量及預期增長率g的確定問題。
對策：1。基準年現金流量為正，直接調整預期增長率g 。
（1）景氣處於 3、-3、-2 ，預計景氣回落，下調預期增長率g。
（2）景氣處於-1、 1、 2 ，預計景氣上升，上調預期增長率g。
（邏輯：景氣循環理論，景氣周期周而復始，歷史重演。研究員對宏觀經濟周期、行業景氣周期的判斷能力，以及能否准確尋找一個景氣周期年限及景氣拐點都會影響估計的准確性。）
2。基準年現金流量為負。
先求平均現金流量以作基準年現金流量；然後調整預期增長率。
注意：注意：1。也可以從營收開始，利用會計勾稽關系全面估算每年現金流量。
（宏觀經濟周期、行業景氣周期判斷的准確性、會計能力都會影響估計
的准確性，工作量繁重且效果不佳）
2。內部收益率已經體現收益波動性對價值評估的影響。
3。預期增長率g取凈利成長率時，將凈利成長率*
3. 股利貼現模型和股東現金流模型價值評估時產生差異的原因是什麼什麼時候兩種模型的價值相似
產生差異的原因也可以叫做股權溢價，市場上流通的少數股票不具備表決權，公司做重大決策時散戶通常是左右不了董事會的，也可以從另一個方面來理解，股權包括很多權利，比如表決權，分紅權，知情權等等眾多權利，而股利僅僅是分紅權的體現，因此股利與股權之間產生最大的差異就是散戶沒有表決權，這個表決權就是它們之間產生差異的原因，也就以為著決策權這項權利是有價值的。
股利發放的多少也是，發行的多股價就漲，反之則相反，其次股利的發放也不一定意味著企業有盈利的行為，企業可以發債發放股利也是有可能的，還有很多公司是不發放股利的，所以在採用股利折現模型時是不太適用的，股權自由現金流也可以體現公司是盈利及虧損行為，股權自由現金流可以理解成一種可以用來發放但是沒有發放的現金流
若要它們的結果一致在我看來，有兩點要同時具備，其一股權自由現金流要全部發放，其二股權自由現金流的增長率要與股利增長率一致，那麼再這種情況下股權自由現金流貼現模型才能與股利貼現模型上的參數一致，結果也就一致了，權力不想多了想多了容易混亂，只要曉得產生差異的部分代表著表決權或者決策權的價值就可以了，就好像期權，選擇權是要用錢買的，反過來思考某種權利也是值錢的，以上是我個人的理解，若有理解錯誤或者缺失的地方歡迎交流。
4. 如何運用現金流量折現法對企業價值進行評估的論文
一、現金流量指標的比較和選擇
目前，人們在評估企業價值時，通常會選用經營活動現金流量或自由現金流量。其中，自由現金流量包括實體自由現金流量、股權自由現金流量和債權自由現金流量三類。三者的關系為：實體自由現金流量＝股權自由現金流量＋債權自由現金流量。由於經營現金流量是全部出資人（債權人、股東）的利益保障。為了與之相一致，筆者選擇實體自由現金流量來代表自由現金流量。（對此下文不再另作說明）
三種現金流量都是企業全部出資人的利益保障。其差別在於對保障資源的不同界定，其中保障資源是指企業向利益相關人提供利益保障時所動用的資源。
（一）經營活動現金流量
在通常的現金流量表中，現金流量可分為經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。其中，經營活動現金流量是經營活動（包括商品銷售和提供勞務）所產生的現金流量，其計算公式如下：
CFO＝RO－CO－NGCRI－NDDI－T＝EBITDA－NGCRI－NDDI－T（1）
其中，CFO為經營活動現金流量（Cash Flow of Operation），RO為營業收入（Revenue of Operation），CO為營業成本費用（Cost of Operation），T為所得稅（Tax），EBITDA為息稅前利潤加折舊（Earning Before Interest and Tax Discount Annual），NGCRI為無息債權凈增加（Net Grows in Creditor's Right without Interest），NDDI為無息債務凈減少（Net Drops in Debit without Interest）。
在上述公式中，通過扣除「無息債權凈增加」和「無息債務凈減少」將「息稅前利潤加折舊」調整為現金流量指標。
人們常常把經營活動現金流量作為評估企業價值的重要參考指標，以經營活動現金流量的折現值作為企業價值的評估值，其主要思想是：企業價值由企業的經營活動決定，投資活動與籌資活動的價值貢獻已經完全反映在經營活動現金流量之中。
經營活動現金流量指標不受成本確認方式的影響，也不受折舊的影響，相對於會計利潤而言更不易受企業管理層的控制，所以它也是鑒別會計利潤質量的重要因素。在國外的實踐中，人們通常將股票價格與經營活動現金流量相除得到的經營活動現金流量乘數作為替代市盈率的定價指標，如很多證券分析師認為，當某一股票的經營活動現金流量乘數小於或等於3時，該股票值得買入。
雖然經營活動現金流量與會計利潤相比，對檢查企業的財務健康狀況和價值評估都更加有道理，但仍然存在缺陷和不足：經營活動現金流量只考慮了企業經營活動帶來的現金流量，而未將投資活動與籌資活動納入其中，因而未全面反映企業的價值。同時，經營活動現金流量要求企業持續經營，這樣企業才能有不斷增長的現金流量，因此，良好的企業還需進行生產設備的更新，分銷網路的維護、管理工具的更新，以保持足夠的競爭力。可是如果以經營活動現金流量作為評估企業價值的參數，許多企業往往就會只重視提高經營活動現金流量，而忽視對產生持續經營活動現金流量的資產進行再投入，剛開始幾年的經營活動現金流量可能會出現很好的狀況，但長期而言就會造成競爭力下降，主營業務萎縮，最後直至破產。經營活動現金流量這一評價參數使得企業為了近期經營活動現金流量指標的提高而犧牲企業的長期利益，顯然是不合理的。
（二）自由現金流量
自由現金流量是指在持續經營的基礎上，企業扣除稅收、必要的資本性支出和營運資本增加後，能夠支付給所有的清償權者（債權人和股東）的現金流量。企業可以將自由現金流以股利的形式派發給股東，或者將自由流留在企業中產生更多的自由現金流量。
在自由現金流量的計量模型中比較有代表性的是Rappaport的自由現金流量的計算公式：
Fi=Ii-1×（1+g）×Pi×（1-T）-（Ii-Ii-1）×（fi+wi）（2）
其中：Fi為第i年現金流量，Ii為第i年銷售收入，g為營業收入增長率；P和T分別是銷售利潤率和所得稅率：fi和wi分別是第i年營業收入每增加1元需要追加的固定資產和流動資產投資。
Rappaport的自由現金流量計算公式實質上是假設企業的銷售收入與利潤都是收現的，但是在現實中，這一假設很難滿足。
我國的注冊會計師考試財務和成本管理科目的輔導教材（2005版）中給出了更為完善的自由現金流量計算公式，通過扣除「營運資本凈增加」中的「無息債權凈增加」和「無息債務凈減少」將「息稅前利潤加折舊」調整為現金流量指標，具體公式如下：
FCF＝EBITDA－T－PC－NGCO （3）
其中，FCF為自由現金流量（Free Cash Flow），EBITDA為息稅前利潤加折舊（Earning Before Interest and Tax Discount Annual），T為所得稅（Tax），PC為資本性支出（Payment of Capital），NGCO為營運資本凈增加（Net Grows in Capital of Operation）。
實體現金流量折現模型的主要思想是：將公司的業務價值（可以向所有投資者提供的實體價值）減去債務價值以及其他優於普通股的投資者要求（優先股）來確定公司價值這一價值數額。業務價值和債務價值等於各自折現的現金流量，而現金流量要用反映其風險的折現率來折現。
自由現金流量的優點在於更符合企業股票價值評估模型中的股利思想，更少受到管理層的操縱，其信息來源同時包含了損益表、資產負債表和現金流量表的信息。
自由現金流量的缺點在於：
1.計算自由現金流量非常復雜和繁瑣，需要調整隨意支出（增）和非持續經營現金流入（減），涉及十幾個項目，一般投資者根本沒有能力去收集和處理眾多的自由現金流量中需要調整的數據，所以該方法僅僅青睞於信用評級機構、銀行、信用分析師和機構投資者。
2.目前，用來評估企業價值的自由現金流量通常以經營活動現金流量為主，忽略了投資活動和籌資活動產生的自由現金流量。
（三）整體現金流量
整體現金流量是指企業的經營活動、投資活動和籌資活動所產生的所有現金流量凈額之和，其中，投資活動產生的現金流量包括經營性投資現金流量和證券性投資現金流量。另外，整體現金流量是站在企業、債權人與股東的角度對企業做出的評價，因而應將分配給股東的股利以及支付給債權人的利息重新加回籌資活動現金流量之中。 以現金流量凈額表示的整體現金流量計算公式如下：
TCF＝OCF+ICF+FCF－DC－IC （4）
其中，TCF為整體現金流量（Total Cash Flow），OCF為經營活動現金流量（Operational Cash Flow），ICF為投資活動現金流量（Investment Cash Flow），FCF為籌資活動現金凈流量（Financing Cash Flow），DC為支付現金股利形成的現金流量（Dividend in Cash），IC為支付現金利息形成的現金流量（Interest in Cash）。
整體現金流量中的各項現金流量都是企業持續發展所必需的，對企業價值增長都有重要貢獻，出資人在向企業提供資金之後必然要求企業向其支付本金以及與出資人承擔的風險相匹配的凈收益，企業必須以其全部資產和現金流量為其提供利益保障，而不僅僅是自由現金流量所反映的那部分內容。
二、折現率的選擇和價值評估模型的建立
根據均衡增值理論中有關折現的原理可知，折現的實質是扣除與風險相匹配的市場平均收益，其中，與風險相匹配的市場平均收益率就是折現率。企業籌得資金之後必須向出資人支付資本成本，通常，企業會假設它向出資人支付的資本成本恰好與該企業帶給出資人的風險相一致，因此，在對企業現金流量進行折現時大多會選擇該企業的資本成本率作為折現率。
出資人向企業提供資金，企業未來現金流量的折現值實質上是企業出資人為了以一定收益率獲得該企業未來現金流量而必須在當前時點支付的本金，站在該企業角度，出資人的收益率就是該企業的資本成本率。
由於企業的經營活動現金流量、實體自由現金流量和整體現金流量都是對該企業全部出資人（債權人、股東）的利益保障，因此，對它們進行折現時必須以企業的加權資本成本率為折現率。
企業現金流量折現模型的計算公式如下：
其中，WACC為折現系數（加權資本成本）（Weighted Average Cost of Capital），E為所有者權益（Equity），D為負債（Debit），rE為所有者權益的資本成本，rD為負債的資本成本。
三、結語
對於大多數企業來說，經營活動是企業的核心競爭力。但是，在企業成長的初期，經營活動產生的現金流量往往為負數，必須依靠籌資活動維持企業的經營；對於多元化發展的企業集團，對外投資是其主要業務，依靠投資活動產生的現金流量可為價值增值作出貢獻；融資活動現金流量為企業的運轉提供資金支持，保證企業的正常經營和價值增值。在進行企業價值評估時，應該依靠整體現金流量，而不僅僅是自由現金流量和經營現金流量。
5. 股票怎麼用現金流量貼現法計算估值
現金流貼現估值模型 DCF( Discounted cash flow]DCF屬於絕對估值法，是將一項資產在未來所能產生的自由現金流（通常要預測15-30年）根據合理的折現率（WACC）折現，得到該項資產在目前的價值。
如果該折現後的價值高於資產當前價格，則有利可圖，可以買入，如果低於當前價格，則說明當前價格高估，需迴避或賣出。DCF是理論上無可挑剔的估值模型，尤其適用於那些現金流可預測度較高的行業，如公用事業、電信等，但對於現金流波動頻繁、不穩定的行業如科技行業，DCF估值的准確性和可信度就會降低。在現實應用中，由於對未來十幾年現金流做准確預測難度極大，DCF較少單獨作為唯一的估值方法來給股票定價，更為簡單的相對估值法如市盈率使用頻率更高。通常DCF被視為最保守的估值方法，其估值結果會作為目標價的底線。對於投資者，不論最終以那個估值標准來給股票定價，做一套DCF模型都會有助於對所投資公司的長期發展形成一個量化的把握。
（一）現金流
這是對公司未來現金流的預測。需要注意的是，預測公司未來現金流量需要對公司所處行業、技術、產品、戰略、管理和外部資源等各個方面的問題進行深入了解和分析，並加以個人理解和判斷。確定凈現金流值的關鍵是要確定銷售收入預測和成本預測。銷售收入的預測，橫向上應參考行業內的實際狀況，同時要考慮企業在行業內所處位置，對比競爭對手，結合企業自身狀況；縱向上要參考企業的歷史銷售情況，盡可能減少預測的不確定因素。成本的預測可參考行業內狀況，結合企業自身歷史情況，對企業的成本支出進行合理預測。
（二）折現率
資金是有時間價值的，比如來自銀行的貸款需要6%的貸款利率，時間卻比較短，而來自一般風險投資基金的資金回報率則可能高達40% ， 時間卻可能比較長。在應用過程中，如果是風險較小的傳統類企業，通常應採用社會折現率（全社會平均收益率），社會折現率各國不等，一般為公債利率與平均風險利率之和，目前我國可以採用 10%的比率。如果是那種高風險、高收益的企業，折現率通常較高，在對中小型高科技企業評估時常選30%的比率。
（三）企業增長率
一般來說，在假設企業持續、穩定經營的前提下，增長率的預測應以行業增長率的預測為基礎，在此基礎上結合企業自身情況適度增加或減少。在實際應用中，一些較為保守的估計也會將增長率取為0。需要注意的一點是，對增長率的估計必須在一個合理的范圍內，因為任何一個企業都不可能永遠以高於其周圍經濟環境增長的速度增長下去。
（四）存續期
評估的基準時段，或者稱為企業的增長生命周期，這是進行企業價值評估的前提，通常情況下採用5年為一個基準時段，當然也會根據企業經營的實際狀況延長或縮短，關鍵是時段的選定應充分反映企業的成長性，體現企業未來的價值。
6. 兩類股票估值模型的優缺點對比（現金流貼現定價模型和市盈率、市凈率模型）
現金流貼現定價是一種絕對估值法，認為上市公司資產的價值等與未來所產生的所有現金流的現值總和。
由於該估值方法基於預期未來現金流和貼現率，在未來現金流為正、可以比較可靠的估計未來現金流發生時間，並且可以確定恰當的貼現率的情況下，該方法比較適合。在下列情況下，使用該方法得出的估值結果是不合適或者需要調整的，投資者在參考研究員估值定價時應當注意。
1、陷入財務困境的上市公司。
2、收益呈現強周期性的公司。
3、正在進行重組的公司。
4、擁有未被利用資產的公司。
市盈率、市凈率估值屬於相對估值，相對估值法簡單易用，可以迅速獲得被評估資產的價值，尤其是當金融市場上有大量「可比」資產在進行交易、且市場對這些資產的定價是正確的時候。但用該方法估值時容易產生偏見，主要原因是：「可比公司」的選擇是個主觀概念，世界上沒有在風險和成長性方面完全相同的兩個公司；同時，該方法通常忽略了決定資產最終價值的內在因素和假設前提；另外，該方法容易將市場對「可比公司」的錯誤定價(高估或低估)引入對目標股票的估值中。如果採用歷史數據進行比較的話，也往往因為企業現狀的改變而導致計算偏離。
7. 現金流貼現法估算股票內在價值，存在太多假設，有參考價值嗎
確實是有一定的參考價值，但是更多的還是要根據，現在的一個股票的趨勢和增長幅度來進行估算。就今年的整個股票行業有大幅度的一些變動的話，更是要慎重。