A. 資產價格泡沫的生成機制
資產價格泡沫究竟是否存在，以及如何生成，這是相關文獻討論的重點。在這一點上，眾說紛紜，莫衷一是。根據其基本結論，綜合起來可分為兩大類：一類認為不存在資產價格泡沫，比如標準的新古典經濟學的解釋、信息不對稱理論的解釋和有效市場假說的解釋等。另一類則正相反，認為市場中必然存在資產價格泡沫，比如，資產價格公司經理操縱論、動態博弈論和過度信心論等，下面以股票泡沫為重點，綜述關於資產價格泡沫的生成機制。
標準的新古典經濟學不認為市場中會出現資產價格泡沫。假定市場參與者都是理性的，在有限交易(FiniteHorizon)情形下，資產價格泡沫顯然是不可能出現的。Scheinkman(1977，1988)和Brock(1979，1982)使用跨期均衡模型(IntertemporalEquilibriumModel)證明在無限交易(InfinteHorizon)的某些情形下(如在人們的有限次數交易中)，資產價格泡沫是不存在的。而Santos和Woodford(1997)則運用跨期競爭均衡模型()，系統地證明了在無限交易中，無論市場是否完全、是否存在借款限制，資產價格泡沫都是不可能出現的。他們認為，資產價格都是對資產基本價值(FundamentalValue)的一種體現。顯然，資產的基本價值是一個核心概念。在既有的定價過程中，資產價格也會反映無凈套利利潤的存在，套利性股息流(ArbitraryDividendStreams)都應反映在資產基本價值中。其結論是，在經濟總稟賦(EconomicEndowment)既定(有限)的條件下，資產價格與該資產所代表的股息流的現值是相等的，資產價掐泡沫是不可能出現的。他們認為，該結論依賴於許多假設條件。如果放寬這些假設條件，就可能出現資產價格泡沫。但是，即便放寬這些條件，資產價格泡沫也會消失。他們列舉了出現資產價格泡沫的7種情形。一是市場參與者都不擁有經濟稟賦時，在理性的預期均衡中，會出現資產價格高於其基本價值的情形。但如果參與者考慮無限交易的特點時，資產價格泡沫就會消失。二是在短期交易(ShortHorizon)時，可能出現資產價格泡沫。但如果市場參與者關心未來可能回報時，這種泡沫也會消失。三是如果借款限制不是以借款人未來可獲得的經濟稟賦為基礎時，可能會出現資產價格泡沫。但如果這種限制是以借款人未來可獲得的經濟稟賦為基礎時，資產價格泡沫就會消失。四是如果無限期限的證券是零凈供給時，那麼也不排除資產價格泡沫的出現。但出現資產價格泡沫並不改變證券的股息。這實際上是證券持有人市值的減少。這與借款限制是相違背的，因而長期看是得不到支持的。五是在市場參與者有限和借款限制條件下，不完全市場中可能會出現資產價格泡沫。但隨著參與者的增加，這種泡沫也會很快消失。六是在不完全市場中，會存在資產價格的隨機泡沫(StochasticBubble)。但只要參與者缺乏耐心程度充分大(SufficientImpatient)時，這種泡沫會破滅，因而泡沫成份為零。七是當經濟處於動態無效率(DynamicalInefficient)時，會出現資產價格泡沫。即使在帕累托最優中，也並不排除資產價格泡沫。但隨著經濟效率狀況的改變，這種資產價格泡沫也會消失。
Tirole(1982，1985)、Milgrom和Stokey(1982)也有類似結論。他們假定市場參與者都是理性的。Tirole(1982)認為，在交易者都是理性的條件下，不管是否允許賣空(ShortSales)，其從市場交易中都不可能獲得利得(Gains)，除非其對給定資產的價值存在不同的先知先覺(Priors)，或者想利用市場進行價格風險轉移(或保險，Insurance)。也就是說，資產價格泡沫是不可能存在的。具體來講，在靜態投機的理性預期均衡模型中，風險迴避的交易者不會進行交易(或稱無交易定理，NoTradeTheorems)，風險中性的交易者可能進行交易，但其從交易中得不到利得。在動態投機中，在有限交易情形(FiniteHorizon)中，在非一致性信息(HeterogeneousInformation)條件下，不管是否允許賣空，某證券的基本價值對於所有交易者而言都是等於該證券的市場價格，不存在資產價格泡沫。在一致性信息(Homogeneouslnformation)條件下，每個交易者所得到的價格泡沫都是相同的，投機沒有意義，證券價格中的泡沫都會消失，其價格等於其基本價值，即該證券未來股息的現值。所以，交易者不能依靠信息的不同來獲取投機收益。同時，在有限交易情形的動態框架中，理性交易者不會進入市場，因為泡沫的出現，理性交易者就會擔心進入市場只不過是為先進入市場的人買單而已。Tirole(1985)又將跨期均衡模型擴展到跨代模型(OvetlappingGenerationsModel)。在跨代模型中，如果交易者擁有真實資產，那麼不可能出現總泡沫(AggregateBubble)。因為，如果存在非正的長期利率，該資產存在一定的租金(如股息)，那麼其市場基本價值是無限的，其不可能在代際間轉移。如果存在正的長期利率，那麼該資產的價格會變得非常高，下代將買不起該資產。更進一步，他認為，在一個增長的經濟中，價格泡沫所使用的只是生產性的儲蓄，並不可能超過經濟的增長。其大小依賴於經濟增長速度與利率之差。而這又依賴於技術、偏好及該資產租金的性質。所以，資產價格泡沫的出現是高成本的，而且是低效率的。
同樣，有效市場假說(EfficientMarketHypothesis)也是不認可資產價格泡沫的。有效市場假說的集大成者Fama(1965)承認市場參與者並不都是理性的，存在一部分有限理性交易者(BoundedlyRationalTrader)《或行為交易者，BehaviorTrader)。但他認為，資產的市場價格是對所有信息的一種反應，也就是對資產基本價值的反映。市場中偶爾會出現因有限理性交易者的交易而出現資產價格不合理(Mispricing)，但這種不合理很快會被那些有充分信息並能得到充分融資的理性交易者所糾正。所以，總體上看，市場中是不會存在資產價格泡沫的。
但也有不少經濟學家認為資產價格泡沫是客觀存在的。比較典型的有套利者動態博弈(ArbitrageursDynamicGame)說、公司經理操縱(ManagerManipulating)說及交易者過度信心(OverconfidentTrader)說等。
B. 什麼是資產泡沫，他是怎樣產生的
資產泡沫
【泡沫的定義】
泡沫是一種經濟失衡現象，可以定義為某種價格水平相對於經濟基礎條件決定的理論價格（一般均衡穩定穩態狀態價格）的非平穩性向上偏移，這種偏移的數學期望可以作為泡沫的度量。導致價格泡沫的原因是復雜的，在實際經濟活動中，與預期相關聯的過度投機行為、幼稚投機者交易行為、規范失靈、詐騙行為和道德風險等都可能成為導致泡沫現象的原因。
一般來說，在投機性泡沫發生時，價格往往會出現突然攀升，價格的攀升趨勢可能會使市場產生進一步價格上升的預期，並且吸引新的買主，形成自我實現的正反饋過程。當價格泡沫一旦被市場發現，就會產生和原來相反的預期，出現使市場價格回歸理論價格的市場力，價格可能迅速而急劇地下降，導致泡沫的破滅。
【泡沫經濟的定義】
泡沫經濟是指一個經濟中的一種或一系列資產出現了比較嚴重的價格泡沫，並且泡沫資產總量已經佔到宏觀經濟總量的相當大的比重，而且泡沫資產還和經濟的各個部門發生了直接或間接性的聯系，並且一旦泡沫破裂，將給經濟的運行帶來困境，或者引發金融危機，或者引發經濟危機。具有這樣特徵的國民經濟，稱之為泡沫經濟。
【資產泡沫與通貨膨脹的區別】
通貨膨脹為一般物價水平持續上漲得過程；而資產泡沫則是某種資產的市場價格水平相對於理論價格的非平穩性向上偏移過程。根源上看，通貨膨脹是貨幣現象，是過多貨幣追逐較少的商品的結果；資產泡沫是由於不符合經濟現實的買賣行為導致的資產價格高估。
計量上看，通貨膨脹關心的當期一般物價水平和前期一般物價水平的差別；資產泡沫關心的是資產的市場價格水平和同期資產理論價格水平之間的差異。
從效應上看，通貨膨脹時期居民普遍感覺到財富減少；而資產泡沫的出現則往往會使居民感到財富增加的虛假感覺。
從現象上看，通貨膨脹如果不治理，具有不可逆轉性；泡沫增大到一定的程度時，可能會發生自發的價格回調，有時是價格暴跌。
房產實際涉及兩個市場，一個是房租出租市場，另一個是房產的產權交易市場。如果兩個市場的價格相偏離，當房產產權交易市場的現實價格水平高於房產出租市場相對應的價格水平時，我們就說房產產權交易市場出現了價格泡沫。
【經濟周期波動與泡沫經濟的區別】
首先，泡沫經濟不是經濟內部蘊藏的必然動力學特性。泡沫經濟可以避免而經濟周期波動則無法避免。
其次，經濟周期波動具有規律性，而泡沫經濟的爆發具有很大的隨機性。
再次，經濟周期波動的上升階段和下降階段往往是相對比較平滑的，而跑迷經濟的上升則一般比較平滑，而下降階段則往往非常陡峭，可能會以破滅的形式出現。
最後，經濟周期波動中的蕭條期即使帶來消極影響也不至於帶來出現太大的災難；而泡沫經濟則不同，泡沫經濟破滅時期往往伴隨著金融危機和經濟危機，並會留下嚴重的後遺症。
一個比較形象的故事來解釋：
話說有一個小小的彈丸之國，總人口是3人，貨幣流通總量是2美元（只有2枚面值1美元的硬幣）。
這三位居民中，甲擁有一塊土地，乙和丙各擁有1美元。
現在，乙決定用手中的1美元去購買甲的土地。於是，甲和丙現在各擁有1美元，而乙擁有那塊價值1美元的土地。
那麼，這個國家的凈資產是3美元。
丙想：這是國內唯一的一塊土地，是不可再生資源，其價值肯定會上升。於是，丙從甲那裡借來1美元，再加上自己的1美元，以2美元的價格從乙的手中買下了那塊土地。現在：
甲有1美元（借給了丙），他的凈資產是1美元。
乙賣掉了土地，得2美元，他的凈資產是2美元。
丙擁有那塊土地，價值2美元，同時又有對甲的債務1美元，所以他的凈資產是1美元。
那麼，這個國家的凈資產是4美元。
甲發現，曾經屬於自己的那塊土地在不斷增值，他便後悔起來。幸好，現在丙欠甲1美元的債務，甲又從乙的手中借來2美元，以3美元的價格（2美元現金，抵掉1美元的債務）重新購回了那塊土地。現在：
甲擁有土地，價值為3美元，同時又有對乙的債務2美元，所以，甲的凈資產是1美元。
乙擁有2美元（借給了甲），他的凈資產是2美元。
丙現在有2美元的現金，他的凈資產是2美元。
那麼，現在這個國家的凈資產是5美元。資產泡沫就這樣開始產生了。
乙認為，那塊土地還有升值的空間，便想重新獲得土地的所有權。於是，乙以4美元的價格從甲的手裡把那塊土地買了回來（他向丙借了2美元的現金，抵掉甲欠他的2美元的債務）。結果是：
甲償還了2美元的債務，又得到了2美元的現金。現在他的凈資產是2美元。
乙擁有土地，價值4美元，因乙還欠丙的債務2美元.所以，他的凈資產是2美元。
丙擁有2美元（借給了乙），所以，他的凈資產也是2美元。
那麼，這個國家的凈資產現在已經高達6美元，可仍然只有當初的那塊土地和2美元的流通貨幣。
現在，三個人都賺到了大錢。全國人民皆大歡喜，經濟形勢彷彿欣欣向榮、蒸蒸日上。
忽然有一天，不知從什麼地方刮來了一陣邪風，丙開始琢磨一個餿主意。他在想：「流通中的貨幣只有2美元，如果土地價格不再上漲，我看乙怎樣還上我的借款？可據我看來，乙現在所擁有的那塊土地頂多就值1美元！」
於是，沒有人再願意去購買那塊土地。其結果是：
甲擁有2美元的現金，他的凈資產是2美元。
乙欠丙 2美元，不過還有一塊土地。他自認為那塊土地的價值是4美元，可實際上已經降到了1美元。所以，他的凈資產變成來了負1美元。
丙有2美元（借給了乙），他的凈資產是2美元。不過，這2美元的債務已經成了呆帳壞帳，所以，丙一天到晚都會感到忐忑不安。
現在，這個國家的凈資產由最高時候的6美元變成了3美元。
那麼，那3美元的凈資產是如何蒸發掉的呢？
在泡泡破掉之前，乙認為自己的土地價值是4美元，故由此算出的全國的凈資產6美元和他個人凈資產2美元都只是帳面上的數字。所以，即使在經濟最繁榮的時候，乙也是整天心驚膽戰。
現在，乙別無選擇，只好宣布破產。丙收回了乙手中那塊價值僅1美元的土地，而乙欠他的2美元債務已經徹底壞掉。結果是：
甲擁有2美元現金，他的凈資產是2美元。
乙已經破產，凈資產為零。
那塊價值1美元的土地爛在了丙的手中。（他損失了1美元。）
現在，這個國家的凈資產還是3美元。
最後的結局：
全國的資產完成了一次重新分配。其中，甲是大贏家，乙是大輸家，丙則倖免於難。
值得注意的幾個問題：
1) 當泡沫開始產生之時，個人之間的債務也隨之產生。
2) 這個彈丸之國的經濟是個封閉系統，沒有國外經濟的參與，所以，不會產生外債，其凈資產的價值也只能用這個國家自己的通貨來進行計算。所以，這個國家的凈資產並沒有損失。
3) 泡泡破滅之後，需假設一個價值縮水的底線，即土地的價值不會低於1美元。
4) 泡泡爆破之後，擁有現金的人是最大的贏家，擁有土地的人和放貸的人是最大的輸家。其凈資產可能縮水，如果情況更糟的話，他們就會破產。
5) 假如還有一位居民丁，假如他的手中擁有1美元或另一塊土地，如果他拒絕參加這個游戲，其結果是：他既不會贏利也不會有什麼損失。不過，他會發現，在別人的游戲過程中，他所擁有那1美元或那塊土地的價值會像海潮一樣不斷漲漲落落。
6) 在泡沫的成長期，參與游戲的每個人都能賺到錢。
7) 在泡沫的成長期，聰明的人（像甲那樣）會通過借貸來參與游戲。可你一定要把握好時機，該出手時就出手，及時把實物變成現金。
8) 除了土地，以上原理也適用於股票市場。
C. 什麼情況下會產生金融泡沫
如果你細心留意的話，會發現如今大街小巷上，人們熱議的話題已經從以前的豆漿、油條轉移到股市、樓市上了。在我國，特別是城市裡，人們對於一些虛擬資產、金融資產的追捧一度達到空前的熱度。
這些因素最終都會導致上述的價值偏離，從而產生金融泡沫。2006年初至2007年10月那段時間，上證綜指由1300點左右一路狂飆至6124點，某些個股的股票價值甚至漲了數十倍。
按道理一個公司的股票價格主要由它的經營業績決定，而一個正常公司的年營業利潤率一般不超過50%，某些成長性較好的公司營業利潤指標也很少有超過100%的；然而，在這一年半時間里，這些公司的股價卻能夠漲幾倍、十幾倍甚至幾十倍，與實體經濟的發展情況相差懸殊。那麼，此時可以說，如此巨大的市值膨脹裡面充滿了「股市泡沫」。
D. 股市資產價格泡沫破解是如何引起金融危機的
剛看了一段話，要不要讀給你？5576
E. 資產泡沫是如何產生的
話說有一個小小的彈丸之國，總人口是3人，貨幣流通總量是2美元（只有2枚面值1美元的硬幣）。
這三位居民中，甲擁有一塊土地，乙和丙各擁有1美元。
現在，乙決定用手中的1美元去購買甲的土地。於是，甲和丙現在各擁有1美元，而乙擁有那塊價值1美元的土地。
那麼，這個國家的凈資產是3美元。
丙想：這是國內唯一的一塊土地，是不可再生資源，其價值肯定會上升。於是，丙從甲那裡借來1美元，再加上自己的1美元，以2美元的價格從乙的手中買下了那塊土地。現在：
甲有1美元（借給了丙），他的凈資產是1美元。
乙賣掉了土地，得2美元，他的凈資產是2美元。
丙擁有那塊土地，價值2美元，同時又有對甲的債務1美元，所以他的凈資產是1美元。
那麼，這個國家的凈資產是4美元。
甲發現，曾經屬於自己的那塊土地在不斷增值，他便後悔起來。幸好，現在丙欠甲1美元的債務，甲又從乙的手中借來2美元，以3美元的價格（2美元現金，抵掉1美元的債務）重新購回了那塊土地。現在：
甲擁有土地，價值為3美元，同時又有對乙的債務2美元，所以，甲的凈資產是1美元。
乙擁有2美元（借給了甲），他的凈資產是2美元。
丙現在有2美元的現金，他的凈資產是2美元。
那麼，現在這個國家的凈資產是5美元。
乙認為，那塊土地還有升值的空間，便想重新獲得土地的所有權。於是，乙以4美元的價格從甲的手裡把那塊土地買了回來（他向丙借了2美元的現金，抵掉甲欠他的2美元的債務）。結果是：
甲償還了2美元的債務，又得到了2美元的現金。現在他的凈資產是2美元。
乙擁有土地，價值4美元，因乙還欠丙的債務2美元.所以，他的凈資產是2美元。
丙擁有2美元（借給了乙），所以，他的凈資產也是2美元。
那麼，這個國家的凈資產現在已經高達6美元，可仍然只有當初的那塊土地和2美元的流通貨幣。
現在，三個人都賺到了大錢。全國人民皆大歡喜，經濟形勢彷彿欣欣向榮、蒸蒸日上。
忽然有一天，不知從什麼地方刮來了一陣邪風，丙開始琢磨一個餿主意。他在想：「流通中的貨幣只有2美元，如果土地價格不再上漲，我看乙怎樣還上我的借款？可據我看來，乙現在所擁有的那塊土地頂多就值1美元！」
於是，沒有人再願意去購買那塊土地。其結果是：
甲擁有2美元的現金，他的凈資產是2美元。
乙欠丙2美元，不過還有一塊土地。他自認為那塊土地的價值是4美元，可實際上已經降到了1美元。所以，他的凈資產變成來了負1美元。
丙有2美元（借給了乙），他的凈資產是2美元。不過，這2美元的債務已經成了呆帳壞帳，所以，丙一天到晚都會感到忐忑不安。
現在，這個國家的凈資產由最高時候的6美元變成了3美元。
那麼，那3美元的凈資產是如何蒸發掉的呢？
在泡泡破掉之前，乙認為自己的土地價值是4美元，故由此算出的全國的凈資產6美元和他個人凈資產2美元都只是帳面上的數字。所以，即使在經濟最繁榮的時候，乙也是整天心驚膽戰。
現在，乙別無選擇，只好宣布破產。丙收回了乙手中那塊價值僅1美元的土地，而乙欠他的2美元債務已經徹底壞掉。結果是：
甲擁有2美元現金，他的凈資產是2美元。
乙已經破產，凈資產為零。
那塊價值1美元的土地爛在了丙的手中。（他損失了1美元。）
現在，這個國家的凈資產還是3美元。
最後的結局：
全國的資產完成了一次重新分配。其中，甲是大贏家，乙是大輸家，丙則倖免於難。
值得注意的幾個問題：
1.當泡沫開始產生之時，個人之間的債務也隨之產生。
2.這個彈丸之國的經濟是個封閉系統，沒有國外經濟的參與，所以，不會產生外債，其凈資產的價值也只能用這個國家自己的通貨來進行計算。所以，這個國家的凈資產並沒有損失。
3.泡泡破滅之後，需假設一個價值縮水的底線，即土地的價值不會低於1美元。
4.泡泡爆破之後，擁有現金的人是最大的贏家，擁有土地的人和放貸的人是最大的輸家。其凈資產可能縮水，如果情況更糟的話，他們就會破產。
5.假如還有一位居民丁，假如他的手中擁有1美元或另一塊土地，如果他拒絕參加這個游戲，其結果是：他既不會贏利也不會有什麼損失。不過，他會發現，在別人的游戲過程中，他所擁有那1美元或那塊土地的價值會像海潮一樣不斷漲漲落落。
6.在泡沫的成長期，參與游戲的每個人都能賺到錢。
7.在泡沫的成長期，聰明的人（像甲那樣）會通過借貸來參與游戲。可你一定要把握好時機，該出手時就出手，及時把實物變成現金。
8.除了土地，以上原理也適用於股票市場。
土地或股票的實際價值在很大程度上取決於人的心理。（文/鄭衍文）
F. 股市泡沫是如何產生的
股市短期瘋漲，市盈利急劇攀升，價格與價值嚴重背離，即產生股市泡沫。泡沫在詞典中的本意是聚集在液體中的氣泡。亦用來比喻人事的空虛或幻想。經濟學里的泡沫是指因投機交易極度活躍，金融證券、房地產等的市場價格脫離實際價值大幅上漲，造成表面繁榮的經濟現象。
何為泡沫：一般的看法是，一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，開始的價格上漲會使人們產生還要漲價的預期，於是又吸引了新的買主。這些人一般只是想通過買賣牟取利潤，而對這些資產本身的使用和產生贏利的能力不感興趣。漲價之後便是預期的逆轉，接著就是價格的暴跌，最後以金融危機告終。對泡沫的定義，理論界尚未達成一致的意見，對它是否可能發生，也沒有一致的看法。何為泡沫，目前來說還沒有較為明確的數量化標准。
此外，演化證券學理論認為股市是一個「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」，股市泡沫的形成和發展有其內在運行規律，是一種周而復始、不以人的意志為轉移的"自然現象「。
產生原因：
證券市場本身的系統特性是根源
證券市場交易對象的虛擬化、符號化，使得股票市場上的各類投資者有了自由和充分的理由去根據自己的需要理解股票的價值。當股票市場的某些權威機構和人士對某隻股票做出了某種價值理解後，很容易得到市場的響應和認同，從而產生市場一致認同的偏離真實價值的理解價值，泡沫便產生了。
流動性過剩，大量資金流入股票市場
人民幣升值以及人們對人民幣升值的預期，大量國外資金流入股市，導致股價攀升。油價持續高漲，石油美元一直在全球范圍及新興市場尋覓投資機會，部分資本流入中國資本市場。日元利率低，日元的利差交易帶來了大量流動資金。中國國內儲蓄率居高不下，A股市場流通部分市值僅占儲蓄總額的10%。此外，由於經常賬戶順差不斷增加，中國的財富亦以每月超過200億美元的速度增長，官方外匯儲備總額現已超過1 5萬億美元。擁有如此巨額的流動性資金，股票市場存在出現泡沫的風險。
股票市場的體制不完善
首先，政府行為發生扭曲。一是政府對股票發行上市的嚴格管製取代了市場機制；二是股票交易管制不合理。其次，監管部門行為發生扭曲。一是監管行為扭曲，我國證券市場監管活動的行政化、短期化、隨意化造成了股票市場的大起大落，加大了市場的泡沫；二是制度執行不力。監管制度執行不力使投資者的利益得不到應有的保護，從而使中小投資者行為取向短期化，加大市場主體的投機動機。
股票市場可供交易品種少
目前我國的資本市場只有股票、債券的現貨市場，缺乏期貨、期權及其他金融衍生品市場，其結果是資本市場只有做多機制而沒有做空機制，遠沒有期貨市場中特有的價值發現功能、套期保值功能和風險規避功能，大大抵消了資本市場本身所固有的優點和優勢。
機構投資者扮演莊家角色
大量的莊家充斥股市，人為地放大了市場中的「博傻」機制。莊家利用資金、人力、信息、工具、輿論的優勢，把自己控制的股票價格拉起來，使它的價格遠遠大於其實際價值，人為地製造泡沫。投資者的心理因素占據著股市波瀾的主導地位。中小投資者有貪婪與恐懼等心理，他們中的大多數又表現出「羊群效應」和「博傻心理」。伴隨著這些因素，股價在短期內震盪不止，長期內又泡沫堆積。
G. 股市泡沫的股市泡沫的產生
何為泡沫：一般的看法是，一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，開始的價格上漲會使人們產生還要漲價的預期，於是又吸引了新的買主。這些人一般只是想通過買賣牟取利潤，而對這些資產本身的使用和產生贏利的能力不感興趣。漲價之後便是預期的逆轉，接著就是價格的暴跌，最後以金融危機告終。對泡沫的定義，理論界尚未達成一致的意見，對它是否可能發生，也沒有一致的看法。何為泡沫，目前來說還沒有較為明確的數量化標准。
此外，演化證券學理論認為股市是一個「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」，股市泡沫的形成和發展有其內在運行規律，是一種周而復始、不以人的意志為轉移的自然現象「。
H. 中國股市泡沫是怎麼產生的
一般是指股市在連續上漲後，股價已沒有投資價值，但是因為市場處在牛市，追漲情緒重，出現了不理性的買入，也就是投機性買入
I. 請問什麼是股市泡沫，是如何形成的呢
股市泡沫，一般來說，指的是上市公司股價與它的價值的偏離程度。我們知道，股市是典型的虛擬經濟，而虛擬經濟的定價形式和實體經濟是不同的。虛擬經濟價格的形成，有賴於市場對其後市的預期。對後市，如果信心較強，則價格高於價值，從而產生泡沫。反之，則價格低於價值，泡沫也消失。
人們都知道，機構投資者的優勢是專業的深度、信息的超前性，以及資金的規模。因此，他們永遠是市場的主角，任何一輪行情的大漲與大跌，與機構投資者都脫離不了干係。當行情經過大漲之後，市場都會談到行情泡沫的問題，讓我們從機構對行情認識的過程與投資的過程，來見識一下行情的泡沫是怎樣形成的。
機構的最大優勢是專業化，機構投資於任何一隻股票都會經過深度研究，者進行過實地調研，然後據此對上市公司的經營績效進 行預測，並結合公司在行業中地位、所在行業的景氣度、國內外同類公司股價表現等因素進行估值，再以估值價和現有股價比較來得到投資評級。然而，在行情運行過程中，很多時候機構對股票進行估值的依據和標准會隨著行情的變化而變化的，行情的泡沫就是在這種變化中產生的，最常見的變化有三種：
一是，時間單位的移形換位。在行情處於起漲初期，機構估值的依據一般以當年的預估業績來作為估值依據的；當行情漲升到中段時期，機構估值又一般以明年的預估業績來作為估值依據的；當行情漲升到高位後，為了維護市場中高漲的投資熱情，機構估值又一般以後年的預估業績來作為估值依據的。
二是，估值市盈率隨行情水漲船高。許多專業分析師在選取估值市盈率時，往往會參考境外市場的標准，以及同類股票的標准。然而，無論是境外市場，還是同類股票的市盈率會隨著行情的上漲而逐步提高的。如果，失去了主觀依據，單憑客觀依據來進行估值，就一定會出現隨行情變化而被動估值的現象。
三是，以未來帶有不可預測性風險的公司投資項目來作為估值的依據。當許多上市公司還處在項目投資立項的時候，甚至只有投資意向的時候，許多分析師就會立即對該項目展開理論上的剖析，來預期該項目未來能給公司帶來多少收益，並冠以某某題材者行情的概念來提升估值的空間。這里的問題是：許多公司的投資項目是會受到國家產業政策影響的，有時候會半途而廢，甚至死於胎腹；上市公司隨意更改投資意向的案例比比皆是；即使項目投入了，其有到達產期期間的行業景氣度和經營環境是會發生變化的。因此，用對未知項目的預期來作為估值的依據是非常不嚴謹的，當行情出現以投資項目的題材來作為估值依據的時候，意味著行情的泡沫也因此而產生了。
四是，以某些境外資產定價模型來機械化地進行估值。大家知道，境外的資產定價模型所對應的資產，是具有高度市場屬性、較高流通性等特點的。而國內絕大多數上市公司由國有企業改制而來，其下屬資產具有行政控制、地方利益、產業保護、民生等屬性，即使未來全流通後，這些屬性在相當長時間內也難以根除。因此，當某個股價只有5、6元價格的股票，因分析師套用某些境外資產定價模型進行估值，得出估值價30元，行情因此而大幅度上漲的時候，也就預示著行情的泡沫就此形成了。